16 d’ag. 2017

Manca d’atenció amb el que fem amb l’estalvi

Article Hora Nova del 25/07/2018

Tant per experiència pròpia de l’estudi de les carteres d’inversió, com pels casos que succeeixen dia rere dia , al nostre país, un gran  % de gent no pren prou atenció amb el que fa amb els seus estalvis.

És curiós com molta gent pot perdre quantitat d’hores i fer molts kms per estalviar 50€ d’un mòbil o d’un moble decoratiu per casa i, en canvi, per invertir els estalvis o preparar la nostre jubilació, es limita  a utilitzar les entitats de proximitat que va normalment, sense comparar ni veure les diferencies amb altres opcions que hi ha al mercat.

Les diferències d’un lloc a l’altre poden ser molt importants, sobretot per solucions destinades a solucionar un complement per la nostra jubilació. Una dolenta elecció o un mal o nul assessorament  alhora de gestionar els canvis de producte en funció del cicle econòmic, poden significar perdre en 3 anys el guanyat en 30.

Podeu pensar que  faig referència al petit estalviador i que a patrimonis elevats això no els passa.  Amb l’excepció de les grans fortunes empresarials, que si contracten serveis especials, molts empresaris de pymes,  amb alts ingressos anuals, poden posar molta atenció al negoci empresarial i en canvi, despreocupar-se més de tenir una bona diversificació en les inversions o de prendre mesures pel traspàs generacional del negoci i pactar ara, faltant molts anys per la jubilació, les normes que mantinguin el poder adquisitiu que tenen actualment.

Hem de pensar que el factor de sostenibilitat de Europa lliga a partir del 2019 les pensions a l’esperança de vida de la gent. Això significarà cobrar de mitja un 6% menys cada 10 anys i, amb l’efecte inflació a 30 anys vista, no poden pensar amb la pensió com únic medi de supervivència.

7 d’ag. 2017

Millors resultats de la gestió passiva durant la crisi

Article Hora Nova del 01/08/2017

La majoria dels articles publicats els darrers dos mesos tenen relació amb els mercats financers però no estan estretament relacionats amb dades econòmiques importants de la setmana  abans de l’article o anàlisi o moviments importants de les borses.

Per què no parlo de borses? Doncs, ben fàcil; perquè no hi ha res a parlar ni és gent interessant el que esta passant. Això es degut a que ha desaparegut la volatilitat dels mercats que es troba a nivells mínims des de fa molts temps.

Aquesta situació és dolenta? Doncs no, de fet és la situació ideal (tendència alcista i absència de volatilitat). La volatilitat s’associa a risc perquè quan augmenta normalment es degut a caigudes dels mercats però quan el mercat es dispara a l’alça, també tenim augment de volatilitat.

Aquesta absència  de volatilitat tant duradora està provocant efectes a les empreses de gestió de patrimonis. Al no haver-hi grans oscil·lacions dels mercats, els gestors no troben oportunitats o grans descomptes en els valors i els canvis a les carteres serveixen de poc. L’efecte final és que quasi cap gestor pot superar el resultat del mercat i això s’està traduint als EUA en l’acomiadament de gestors estrelles amb sous multimilionaris.


També té uns efectes en els diferents estils de gestió. El gran debat, que no és nou però  que s’ha reactivat actualment, és la gestió passiva o l’activa. La passiva que, per simplificar, direm que és no fer res i aconseguir el mateix resultat del mercat menys les comissions, s’està imposant en resultats aquests darrers anys, però la volatilitat és una característica de les borses i algun dia tornarà. Serà llavors quan valorarem el valor que aporten els gestors més actius, que són els que protegiran els beneficis aconseguits i donaran coherència a la cartera si les valoracions de les empreses són excessives.    

24 de febr. 2017

L’estalvi i el crèdit de les famílies

Article del 10/01/2017
El deute de les famílies residents a Espanya amb la banca va augmentar per primera vegada  el novembre passat respecte al mes anterior des de juny de 2016, segons les dades publicades  pel Banc d'Espanya. D'aquesta forma, els crèdits concedits per les entitats financeres que operen a Espanya a les llars nacionals van augmentar al novembre en 6.428 milions d'euros. Tot i així el deute total encara es redueix un 2% respecte el que hi havia l’any anterior.

La famílies van registrar un alliberament de renda neta des de 2009 fins aquest 2016.  En una primera fase del procés coincideix en el temps amb un període en el qual les llars van realitzar una forta contenció del consum, que en gran manera era per la por a les expectatives de futur  i per precaució. Això, unit al desplomi de la inversió en habitatge per la crisi immobiliària,  va fer que les llars passessin de tenir necessitat de finançament a capacitat d’estalvi.

Segons BBVA Research, la major part del desapalancament es degut  a la reducció dels tipus d'interès en aquest període. Aquest alliberament de recursos de les famílies s'ha vist esmorteït per la baixada de la rendibilitat dels dipòsits.

El factor psicològic en l’estalvi és molt important. Per exemple, molta gent no veurà  reduïda la seva capacitat de consum però psicològicament, totes les notícies negatives externes,  han provocat que redueixin les seves despeses. 

En referència a la demanda de crèdit passa exactament el mateix. Si pensem que les coses aniran a millor els propers anys, encara que ara  encara notem poc aquesta millora, la propensió a endeutar-se del particulars, i també de les empreses, augmenta per unes expectatives que no tenen perquè complir-se.


Els tipus es mantindran baixos encara força temps, fet que ha d’ajudar a l’economia i a les empreses a agafar més impuls. 

6 de febr. 2017

Nous sistemes per invertir. Els Robo Advisors

Article Hora Nova del 03/01/2017

Tots tenim clar que la tecnologia és imparable i  que ha arribat per quedar-se en qualsevol aspecte de la vida. L’economia no està al marge d’aquests canvis i ja fa temps que sentim parlar de les fintech o aplicacions que utilitzen tecnologia per oferir serveis financers per ser més eficaços i menys costosos.

En aplicacions que puguin substituir serveis bancaris, la raó de ser és molt vàlida perquè no s’altera el resultat final del servei i a un preu molt més baix i amb una immediatesa i major control. Darrerament han aparegut al nostre país ( a EUA ja fa mesos que funcionen) els Robo Advisors que definim con assessors d’inversió automàtics que construeixen la cartera dels clients en base a definir els seus objectius, el perfil de risc, l’edat i el nivell d’ingressos.

Els defensors d’aquests sistemes consideren que pot ser inclús més eficaç que l’assessorament personal. Personalment no estic  d’acord amb aquesta afirmació encara que en casos concrets si pot ser útil per carteres d’inversions a molt llarg termini que vulguin molta diversificació i que no els importi la volatilitat.

En matèria d’inversió, per un assessorament òptim, el consell d’experts no podrà ser mai substituït per una màquina. Hi ha molts factors  a estudiar  i sobretot variacions en les situacions, tant dels inversors com als mercats financers, que una màquina no tindrà en compte i  que no prendrà les mesures adients.


Treballar amb capitals molt petits seria una causa per utilitzar Robo Advisors ja que la disminució de costos pot significar un increment de rendibilitat que difícilment podrà ser superada per un millor assessorament. Un altre motiu perquè triomfin aquests sistemes pot ser la desafecció respecte els rendiments de molts fons que es comercialitzen i no obtenen els resultats esperats.