20 de des. 2013

Bones dades macro menys per Espanya i França

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 10/12/2013

La setmana passada es van conèixer importants dades que posant de manifest certa recuperació a nivell mundial.

La que destacaria és que l’economia americana va créixer en el tercer trimestre a un ritme del 3,6% anual. Però a aquest increment li podem posar interrogants ja que gran part ha estat amb increment d’inventaris i no de vendes finals reals.

Per saber la salut de l’economia americana hem de fixar-nos en les dades d’atur i les de consum intern.

La despesa interna dels consumidors equival a 2/3 parts del PIB americà. Aquesta és la gran diferencia amb Espanya i l’economia europea en general. Amb l’austeritat el consum intern de les famílies es contrau cada cop més i la millora econòmica existeix per les retallades i per l’exportació de les empreses, fet que també s’ha estancat els darrers mesos.

El consum intern no millorarà però l’activitat industrial de l’eurozona va créixer tres dècimes, la millor dada des de juny de 2011, encara que continua a un ritme fluix.

Per zones, aquesta millora de l’activitat manufacturera es limita als països del nord, sobretot Alemanya, Països Baixos i Àustria. Al costat contrari hi trobem França i Espanya als darrers llocs.

Setmana negativa per les borses que no s’acaben de creure la recuperació de l’economia. Amb tipus al 0.25%, caiguda de l’atur i increment de la inflació a Europa i recuperació als EEUU, els inversors només estant pendents de quan es retiraran els estímuls dels Bancs Centrals.

N’he parlat altres vegades del “dopatge” de les economies pels diners dels Bancs Centrals a l’espera de la recuperació real que no arriba. Aquest fet, a mig termini, pot ser molt perillós i sense recuperació, poden no ser justificables els nivells dels índex mundials molts a màxims històrics.

Sense ser pessimista, per l’evolució de les borses, podria produir-se el fet que a millora de dades, més possibilitat de retirada d’estímuls i com a conseqüència, caiguda als mercats.

Hi haurà a les borses “rally” de fi d’any?

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 17/12

Fa tres setmanes ja dèiem que la millor opció eren vendes i que calia esperar nivells a prop dels 9.000 punts per tornar agafar posicions. Al tancament del divendres 13/12 ens trobem a 800 punts dels màxims de l’any i serà difícil veure un tancament anual per sobre de 10.000 punts.

Quan es parla de borsa espanyola als medis sempre es fa referència a l’Ibex35. L’Ibex no és representatiu de l’evolució de les borses mundials ja que està molt poc diversificat i aquest és un dels motius perquè no haguem recuperat més posicions des dels màxims històrics.

Amb l’entrada al gener de Bankia a l’Ibex, el sector bancari segueix guanyant pes. Bancs, constructores i empreses de energia més Telefònica mouen aquest índex. Amb els bancs penalitzats per la crisi dels sector, s’hi afegeix el sector energètic pel dèficit tarifari i la negativa del govern a fer-se’n càrrec i la darrera setmana, els sector constructor pel fracàs d’Eurovegas. 

Continuo pensant que els índex mundials més importants han pujat molt vertical en el període  2011-2013 i que haurien de tenir una correcció. De moment no en tenim símptomes, però ja comença a haver-hi por entre alguns gestors dels nivells assolits i han disminuït la seva exposició a la renda variable.

Sempre recomano no prendre decisions precipitades perquè les tendències costen molt de revertir i sempre tindrem oportunitats de vendre en rebots tècnics en cas de caigudes importants.

De moment, caiguda no significativa per pensar en un canvi de tendència i predispoció alcista per les properes dues setmanes per l’ajust de fi d’any. A data de publicació d’aquest article, ja hauríem de saber si continuen les pèrdues o es tornen a instal·lar les alces als mercats de cara a l’esperat “rally” alcista de fi d’any.

29 de nov. 2013

L’Ibex alcista però no pot amb els 10.000 punts

Article publicat al setmanari Hora Nova el 26/11/2013

L’Ibex segueix treballant la zona entre  9.500 – 10.000 punts abans d’intentar superar la resistència psicològica dels  10.000 punts. Aquesta zona ja va ser una zona de congestió entre el 2010 i el 2011 on els 10.000 punts actuaven de suport. Aquest suport ara s’ha convertit en una resistència que pot necessitar de més temps per poder superar-la, encara que ens acostem en un període estacional (fi d’any) propici per les alces en borsa.

El més important del gràfic és la superació de la tendència baixista de llarg termini que coincideix amb un nivell clau que són els 8.750 punts. Si observem podem veure com l’Ibex s’ha mogut dins un canal alcista molt clar amb la part alta a la zona dels 10.000 punts on s’ha parat.

Tot hi haver superat la tendència baixista principal això no significa que hauríem de seguir escalant posicions. Sembla de moment una consolidació de nivells entre 9.500 i 10.000 punts però en cas de pèrdua dels 9.400 punts tinc motius per pensar que podríem retornar als 8.750 punts en propers mesos.

El proper moviment, després de la reacció de dijous i divendres passat,  sembla que pot ser tornar intentar atacar la zona de 10.000 punts. Els dos nivells a vigilar són la superació dels 10.200 punts amb volum o, en cas tornar enrere, la pèrdua dels 9.400 punts. Tot i que es produeixi una caiguda important,  la tendència principal de fons és alcista i haurem de seguir considerant això mentre no baixéssim dels 8.500 punts. 

El pitjor mal al invertir en borsa és la precipitació i comprar desprès de moviments tant verticals com el que hem tingut els darrers mesos. La borsa pot seguir pujant al 2014 però de moment, per compres a llarg termini, esperaria veure nivells al voltant dels 9.000 punts per agafar posicions. Si el preu superés els 10.000 punts, les oscil·lacions de volatilitat ja ens donarien oportunitats per poder entrar en aquest nivell.

19 de nov. 2013

Finalitza el pla de rescat bancari per Espanya

Article publicat al setmanari Hora Nova el 19/11/2013

L’Eurogrup dona per acabat el pla per reestructurar el bancs espanyols amb problemes. El govern espanyol  ha utilitzat 41.300 milions d’un total de 100.000 de que podia disposar.

Tenint en compte que alguns bancs encara poden tenir problemes per superar el test d’estrès de l’any que ve i que el govern no pot col·locar les entitats nacionalitzades si no hi aporta més diners per acabar de sanejar-les, no entenc perquè no s’han demanat els 58.700 milions restants del pla.

Aquest diners del pla s’han de tornar a 15 anys amb un interès del 0,5%. Les condicions del crèdit són prou bones per demanar-lo tot i ara, en cas de necessitar més diners, haurà d’utilitzar fons estatals pels que estar pagant entre un 3% i 4%.

El deute estatal arribarà a 900.000 milions a finals d’any (90,5% del PIB). I el problema no és el deute sinó el fet de que augmenta molt ràpidament. Al 2012 l’endeutament va passar del 69,3% al 83,5% del PIB i aquest any  destinarem un 19% del PIB per venciments i quasi un 4% del PIB  amb interessos.

Amb un total del 23% del que produïm per pagar deute i una economia interna estancada només podem pensar amb més retallades de serveis i pujades d’impostos. L’Eurogrup ens felicita per sortir del pla de rescat bancari però a la vegada ens demana que  l’any que ve hi hagi més ajustos per complir l’objectiu de dèficit.   Si aquest estancament s’allarga en el temps els comptes públics poden arribar a ser insostenibles.

Mentrestant les  principals borses mundials continuen als seus màxims històrics i la borsa grega ha pujat un 238% des del 2012. Llavors ens hem de creure al  govern  quan diu que la recuperació ja estar en marxa i que l’any que ve serà millor per la gent perquè la borsa estar pujant i els inversors ja confien en Espanya.

De borsa de segur que no hi entenen res però de governar, que si  n’haurien de saber, tampoc.

12 de nov. 2013

Rebaixa sorpresa de tipus al 0.25% pel BCE. Per quin motiu?

Article publicat Hora Nova del 12/11/2013

Mínim històric del  tipus de interès. Aquesta mesura s’emmarca en la guerra de divises que hi ha  entre euro i dòlar. A més de l’austeritat, la lluita entre Estats Units i Europa per abaratir les seves monedes i ser així més competitius per l’exportació, deixa de banda altres objectius que millorin el benestar dels ciutadans.
Però a qui beneficia més? Aquesta mesura beneficia sobretot a grans empreses i  bancs. Les grans  empreses amb endeutaments difícilment assumibles veuran com milloren els seus comptes i els bancs ara veuen com poden finançar-se amb el BCE AL 0,75%.
En teoria això hauria de servir perquè hi hagués més crèdit per a  les pymes. Sincerament crec que no passarà. Els bancs seguiran el joc al govern i al BCE demanant diners al 0,75% per comprar deute de l’Estat entre el  3,5% i el 4%. Tots contents; el govern troba sortida a les seves emissions i els bancs obtenen beneficis sense risc.
I a la gent com l’afecta? Pels que tenen hipoteques sense clàusules, podrien baixar però en aquest nivells tant baixos ja es notarà poc. Pels estalviadors en canvi, si que veuran con se’ls rebaixaran els interessos que cobraran en les properes renovacions dels seus dipòsits sent una nova causa d’empobriment de la classe mitjana i dels jubilats que complementaven les seves pensions amb els interessos dels seus estalvis.
El test d’estrès   a 130 entitats bancaries que hi haurà en propers mesos pot ser un altra motiu. S’intenta atraure nous inversors per millorar les seves valoracions i així superar el test. Les entitats que no el superin hauran d’activar el protocol d’ajudes que implica pèrdues pels seus inversors provocant la fugida d’aquests i creant una nova crisi bancària.  
 
Estem entrant en una roda molt perillosa. Les mesures  són bàsicament financeres per aguantar el temporal i esperar una recuperació mundial però mentrestant  les mesures per reactivació de l’economia interna i el consum són nul·les.

6 de nov. 2013

El preu del petroli a la baixa dins un moviment lateral

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 05/11/2013

El petroli va marcar a finals de la setmana passada un preu de 94,65 dòlars continuant  la tendència baixista després de marcar uns màxims anuals de 112 dòlars a l’agost per la possibilitat de la intervenció militar a Síria.

Comento avui el gràfic del petroli per suggerir  que en inversió no hem de centrar-nos, com fa molta gent, amb uns pocs valors de l’Ibex  per no quedar limitats en períodes que aquests quedin estancats en un nivell de preus i així buscar oportunitats en altres mercats de gran volum i molt aprofitables com poden  ser el petroli, l’or o les divises.

El petroli te les seves característiques especials i podem considerar-lo com un mercat molt especulatiu on es busquen arguments com el desastres meteorològics com els huracans o la possibilitats de conflictes armats per fer-lo pujar i les crisis econòmiques per fer-lo baixar.

Sabent això podem obtenir importants beneficis quan existeix una d’aquestes possibilitats per la importància de les oscil·lacions que es produeixen i la fiabilitat del moviment  basat en  un fet demostrable.

En el moviments laterals com l’actual, entre 85 i 110 dòlars, també es tracta d’un producte molt bo per especular perquè, tant intradia com a mig termini,  les zones de control són molt clares. Com podem veure al gràfic la zona 110-112 dòlars és punt de venda i la zona actual a menys de 95 dòlars  s’ha d’activar la vigilància per la possibilitat de que giri a l’alça on tindríem la zona entre 80 i 85 dòlars com idònia per una entrada a l’alça amb poc risc si col·loquem un stop de venda amb pèrdues que pot ser molt ajustat.

Aquesta és la meva estratègia actual en el petroli que, pot complir-se o no però, si tenim i seguim el pla preestablert pot donar bons beneficis si es compleix en comparació amb la pèrdua que estic disposat a assumir en cas de que no es compleixi  la meva hipòtesi.
 
 

4 de nov. 2013

Crèixer el PIB un 0,1% no significa sortir de la crisi

Article publicat al setmanari Hora Nova el 29/10/2013

En economia, ha d’haver-hi creixement en tres trimestres consecutius per considerar que s’ha sortit d’una recessió. No veig  motiu del gran optimisme del govern per créixer un 0,1% en un trimestre.

Possiblement seguirem creixent però, d’aquesta forma tan lleu, sortir de recessió no significa sortir de la crisi. Les properes dades d’atur no seran bones pels efectes estacionals i els  creixements inferiors al 1% no possibiliten la creació de llocs de treball a llarg termini. Si veiem augment d’ocupació els propers anys serà gràcies a l’increment de treball en condicions precàries tal com passa a Alemanya amb els minijobs.

 Alemanya, amb una taxa d’atur del 5,4%, un de cada quatre treballadors, treballa per 450 euros al mes amb una limitació d’hores i amb una tributació avantatjosa. La creació dels minijobs va ser per donar entrada al mercat laboral de joves i parats de llarga duració però  no per allargar-se en el temps i que la gent hagués de sobreviure amb aquest sous. A Alemanya, els minijobs fomenten les desigualtats socials i perpetuen a un elevat % de treballadors a tenir treball i salari precari la resta de la seva vida.

A llarg termini, el minijobs generen un segon problema. Els minijobs donaran dret a la pensió mínima a l’edat de la jubilació Els que no aconsegueixin un contracte més estable cauran a la pobresa quan es jubilin.

Amb la crisi, el pas per passar de minijob a un treball estable és molt difícil i la veritable funció d’aquest contractes és, per les empreses, tenir treballadors a jornada completa pagant algun complement en negre per no cotitzar a la Seguretat Social i així poder augmentar la productivitat i, pel govern, seguir publicant taxes d’atur molt menors del que serien amb contractes estables.

De moment, a Espanya no s’han aprovat però, ja el govern de Zapatero  va rebre  una carta del BCE que exigia els minijobs a canvi de comprar deute de l’Estat  espanyol.

22 d’oct. 2013

L'Ibex a 10.000 punts

Article publicat al setmanari Hora Nova el 22/10/2013
 
Amb una puja setmanal del 3,4%,  l’Ibex aconsegueix assolir la cota dels 10.000 punts, fet que no passava des del juliol de 2011.
Tal com vaig dir a l’article de fa dues setmanes, les borses, que quasi mai s’equivoquen,  ja donaven per fet l’acord, de moment provisional, entre Govern i Senat als EEUU. Aquest acord va donar a l’Ibex l’últim impuls per poder arribar fins els 10.000 i acumular uns guanys a l’any d’un 22,46%.
La tendència alcista sembla que no té gaires entrebancs fins la zona de 10.400 punts però, l’excessiva verticalitat de la pujada des dels 8.300 punts, tampoc descarta una possible correcció que no hauria de ser molt important abans de retornar les alces.
La borsa espanyola, molt més alcista que la resta les últimes setmanes, ja descompta una millora a l’economia pels propers anys. La presa de posicions dels inversors als valors més importants  és important  afavorint aquest moviments ràpids i de consideració pel  “pànic alcista”, fet  ja comentat a l’article del 13/08 on vaig dir que podria passar amb la superació dels  9.000 punts.
La borsa el que descompta són dades macroeconòmiques i resultats empresarials. Les grans ajudes fiscals i laborals per les grans empreses  provocaran que els resultats creixin el proper any. L’altre fet a considerar és l’excés d’optimisme que, tot i la millora econòmica, pugui provocar una sobrevaloració de les cotitzacions.
Sempre hem sentireu dir que a curt termini la relació borses i economia real no existeix, per això  crec que de moment  el consum intern  no es reactivarà ni les economies familiars milloraran.
A l’Ibex,  tendència clarament alcista però ja sabem que la incertesa és la característica principal de la inversió en borsa   i qualsevol fet pot canviar en pocs dies  el sentiment dels grans inversors que  acumulen rendiments importants els darrers dos anys.

14 d’oct. 2013

IBEX - Tancament setmanal amb nous màxims anuals

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 08/10/13
L’Ibex fa nous màxims anuals a 9420 punts  en una setmana que a priori semblava que podia ser molt negativa. El motiu era el tancament parcial de l’Administració Federal  als EEUU al no aprovar-se augmentar el sostre d’endeutament.  La  negativa del Senat, dominat per Republicans, no és per una qüestió econòmica sinó política (El Senat demana endarrerir la reforma sanitària) .

Els poc efecte de la noticia als mercats es que creuen que s’arribarà a un acord aviat per evitar el col·lapse. Aquest fet  ha succeït 18 cops des de 1976, sent al 1995  la paralització més llarga amb 28 dies.

El dia 17, EEUU es quedarà sense capacitat de demanar diners a préstec i entraria en suspensió de pagaments. Aquesta es  la data límit per arribar  l’acord amb el Senat. Seria molt greu que s’allargués el tancament del Govern?  La fallida obligaria a reduir a una tercera part la despesa pública i afectaria a la recuperació de l’economia americana. És d’esperar que els mercats si que s’enfonsessin per la pèrdua de credibilitat i  per la venda massiva de bons del Tresor americà que sempre has estat considerats valor refugi.

A Europa, a curt termini, si que tindríem retallades a les borses per l’efecte contagi però, a menys que el tancament fos relativament llarg, no hi hauria de haver-hi conseqüències econòmiques internacionals.

Mentrestant, amb la perspectiva actual,  l’Ibex es desmarca del moviment de la resta de borses, supera la resistència des 9.310 punts i segueix la senda alcista amb un objectiu al voltant dels 10.000 punts, sostre del canal de mig termini.

Ara, el mes important és que, amb qualsevol retallada, no tornem a caure per sota de la tendència baixista de llarg termini que passa pel voltant dels  8.850 punts, màxims anteriors.
 
 
 

Per què i quan invertir a empreses de fora de l’Ibex

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 01/10/13

Si confia amb un assessor  d’inversions no molt especialitzat en borsa , quasi mai (per no di mai) li recomanarà que compri empreses de fora de l’Ibex  al·legant que no són segures.

Vull desmitificar aquesta afirmació ja que fora de l’Ibex hi ha empreses molt bones. De fet són les futures empreses que poden entrar a l’Ibex més endavant.  Aquestes empreses pertanyen a l’Ibex Medium Cap i  l’Ibex  Smalls Caps (Empreses de mitjana i petita capitalització).

 Aquests noms no significa que siguin empreses de petita mida a la realitat. Poden ser grans empreses i de qualitat igual o millor que les de l’Ibex.  De fet al 2000 vam veure a l’Ibex empreses de tecnologia que no valien res i al 2007 immobiliàries i constructores que amb la bombolla varen arribar a tenir preus desorbitats  i altres van desaparèixer. 

En aquest tipus d’empreses, el seguiment per anàlisi tècnic i esperar  la senyal de compra òptima és la clau per poder tenir grans rendibilitats. Si invertim en un canvi de cicle en empreses petites o fons referenciats a aquests índex, els guanys seran  molt superiors a una inversió feta en empreses de l’Ibex.

A les Medium i Small Caps, no s’ha de tenir pressa per invertir-hi  mentre estiguin en tendència baixista, encara que semblin molt barates, perquè cauen molt més fort que les de l’Ibex  i  arriben molt per sota dels seus valors fonamentals. Per aquest motiu, quan recuperen el seu valor real, veiem rendibilitats entre 100% i 300% en menys d’un any com estar passant ara a molts valors.

Com podem saber el moment òptim? Normalment, en un canvi de cicle, primer veiem una recuperació de  l’Ibex  com és el cas dels últims dos anys. Mentrestant, les petites o no pujen o inclús poden baixar més. És a partir d’aquest moment que hem de fer seguiment i seleccionar les “smalls caps” quan girin a l’alça.

8 d’oct. 2013

És una bona oportunitat la sortida a borsa de Twitter?

    Article publicat a www.imatica.org

Twitter va fer oficial amb un tuit els seus plans de sortir a borsa, possiblement a inicis de 2014, i els tràmits de presentació de la documentació preliminar a la SEC (Securities and Exchange Comission) ja s’han iniciat.

Com qualsevol empresa, amb la sortida a borsa el que es vol obtenir és finançament i la liquiditat suficient per poder emprendre una nova fase d’expansió de l’empresa. Twitter ha crescut exponencialment i aquest pas és necessari per seguir desenvolupant el seu model de negoci.
 
Fins aquí tot és normal però, quina diferència observem si la comparem amb les sortides a borsa d’altres companyies tecnològiques? Sens dubte, el més cridaner, és que es tracta d’una sortida a borsa sota la fórmula de “confidencialitat”. Twitter s’ha acollit a una nova llei del govern dels EUA que diu que l’empresa no ha de desvetllar els seus comptes financers, ni els seus resultats, ni el detall dels seus balanços, fins a 21 dies abans de la seva sortida a borsa. A aquesta fórmula s’hi poden acollir empreses que no tinguin un volum de facturació superior a 1.000 milions de dòlars, empreses considerades “start-up” o de creixement ràpid. L’any 2012, el govern va cedir a la recomanació de les empreses de Silicon Valley per tal que aquestes poguessin amagar temporalment els seus comptes, i així facilitar la paperassa i els tràmits burocràtics de les sortides a borsa.
 
Per què Twitter ha triat aquesta fórmula? Twitter no vol cometre els mateixos errors que va cometre Facebook. Al contrari que Twitter, el de Facebook fou un procés molt transparent que va generar gran volum d’informació i grans titulars els mesos previs a la seva sortida a borsa, amb els seus comptes i balanços públics des del primer dia. Aquesta transparència, que a priori semblaria ser la fórmula més correcta, va conduir a nombroses especulacions, rumors i a unes expectatives que van portar a un excés de valoració de l’empresa (100.000 milions de dòlars). El resultat és sabut per tots; Facebook va sortir amb un preu inicial de 38 dòlars, que als pocs mesos va quedar reduït a la meitat.
 
Actualment no podem posar en dubte el model de negoci de Twitter i sens dubte és rendible però, quins motius puc trobar per invertir o no els meus diners a Twitter? És difícil de saber si serà un èxit o no però intentarem donar algunes claus:
1) El preu de sortida. Una cosa és que una empresa tingui qualitat i potencial de creixement i una altra la valoració a l’hora de posar un preu de sortida de les seves accions. Crec que no cauran en el mateix error que Facebook i veient el procés com es desenvolupa, en un entorn de secretisme i prudència, el preu potser no sigui desmesurat. De qualsevol manera, sense cap dada pública no podem donar valoracions. Els rumors apunten a un preu entre els 28 i 30 dòlars.
 
2) Vies d’ingrés. Fins ara les empreses d’Internet generen els seus beneficis fonamentalment per ingressos de publicitat. Fins ara un excés de publicitat no ha estat motiu de queixa per part dels seus usuaris però la pressió financera per generar valor als seus accionistes, podria generar un canvi de filosofia incrementant aquest apartat.
La dependència d’una sola via d’ingressos sempre m’ha generat certs dubtes per a inversions a llarg termini en aquest tipus d’empreses. Twitter té gran coneixement del seu públic i els comptes que segueixen. Aquesta informació és molt valuosa a nivell comercial i podria ser un nou camp a desenvolupar i generar així una altra via d’ingressos.
 
3) Inversió a llarg termini. Actualment no hi ha bombolla tecnològica com hi va haver l’any 2000 on sortien al parquet empreses sense models de negoci i sense res al darrere. Internet s’ha bolcat en les xarxes socials però el dubte està en com evolucionarà aquest model de negoci. Serà rendible en un futur? Les empreses d’Internet es caracteritzen en què es mouen en un món molt incert, canviant i amb molta competència. A llarg termini, un gran volum d’empreses acaba desapareixent a causa de que els marges de benefici es van reduint per competir en preu ja que hi ha una innovació constant i canvis en les tecnologies.
 
Resumint, la inversió en empreses de tecnologia sempre és d’alt risc, fonamentalment per la dificultat de la seva valoració objectiva del preu i per com evolucionarà en el futur el seu model de negoci i els seus beneficis.

http://cat.imatica.org/arxiu/analisis/22488/es-una-bona-oportunitat-la-sortida-borsa-de-twitter
http://alexistechblog.com/2013/09/30/es-una-buena-oportunidad-la-salida-a-bolsa-de-twitter/
 
Jordi Oliva és trader independent i analista tècnic de borsa a Empordà Patrimonis, amb més de 20 anys d’experiència treballant als mercats financers. A El Mur Tecnològic s’especialitza en comentar l’apartat financer de les empreses tecnològiques.

25 de set. 2013

Així ha anat la venda de BlackBerry

 

   Article publicat a www.imatica.org
  
Després de la compra de Nokia per part de Microsoft per 7.170 milions de dòlars, BlackBerry ha accelerat el seu procés de venda ràpidament per tal de poder remuntar el vol. Els rumors apuntaven a què podria ser el fabricant d’ordinadors xinès Lenovo o Huawei qui es fes amb la companyia però, al final, un consorci liderat per Fairfax Financial Holdings, accionista que ja controlava el 10% de BlackBerry, ha estat qui ha arribat a un principi d’acord per comprar la fabricant de smartphones per 4.700 milions de dòlars per la resta de les accions.

Fairfax, amb l’inversor canadenc Prem Watsa al capdavant, ha promès que “podem oferir valor immediat als accionistes” de BlackBerry, i una estratègia a llarg termini per a una companyia que en altres temps fou líder i pionera en el sector dels dispositius mòbils.

Les accions de la marca canadenca RIM (Research in Motion), que va canviar el seu nom per donar-se a conèixer únicament com el seu producte estrella, BlackBerry, que ja es van desplomar un 17% (fins als 8.73$) amb la publicació d’un avançament dels seus resultats trimestrals anunciant pèrdues de gairebé 1.000 milions de dòlars, van ser suspeses de cotització quan queien un 5.6% fins als 8,23 dòlars. El fabricant de smartphones ja va rebaixar les seves previsions per al trimestre i va anunciar la setmana passada la retallada de 4.500 llocs de treball, un terç de la plantilla, per reduir un 50% les seves despeses operatives.

La companyia va reconèixer les pobres vendes dels nous models de telèfons en els que BlackBerry havia apostat l’èxit del seu futur. BlackBerry també va anunciar un canvi en la seva estratègia empresarial. “La companyia es concentrarà en el mercat d’empreses i consumidors professionals“, el que de fet volia dir girar la vista enrere cap als seus inicis. A més, va anunciar una reducció en el nombre de telèfons en el seu catàleg de sis a quatre, “inclosos dos aparells d’alta gamma i dos aparells barats”.

El seu president executiu, Thorsten Heins, ja havia admès que la companyia estava oberta a qualsevol opció que generi valor: “BlackBerry buscarà qualsevol oportunitat per generar valor als accionistes“, va dir Heins als inversors en la reunió anual de la companyia.

BlackBerry va apostar-ho tot a la seva nova gamma de dispositius i sistema operatiu (BB10). Se suposava que BB10 era la seva taula de salvació i que els seus nous smartphones de gamma alta podien competir amb els d’Apple, Samsung, HTC o Sony. Tot i això, la companyia va veure com en el segon trimestre de l’any perdia el tercer lloc com a plataforma mòbil més utilitzada. Aquesta plaça fou ocupada pel Windows Phone de Microsoft.

El preu de 4.700 milions de dòlars podem considerar-lo com extremadament barat i pràcticament no aporta valor per a l’accionista ja que representa un preu de 9 dòlars per acció enfront dels 8.23 dòlars que cotitzava abans de la seva suspensió el 23 de setembre per l’anunci de l’acord de venda.

Aquest preu demostra que BlackBerry ja es trobava en una situació molt delicada i la venda s’ha produït per sota dels 11 dòlars per acció amb què especulava The Wall Street Journal que podria valdre la companyia per les seves reserves de capital i cartera de patents.
BlackBerry va ser la icona de la telefonia mòbil en la dècada del 2000 quan les seves accions van arribar a cotitzar a 144,56 dòlars en els seus millors moments.

http://cat.imatica.org/arxiu/analisis/22416/aixi-ha-anat-la-venda-de-BlackBerry
http://alexistechblog.com/2013/09/25/asi-ha-ido-la-venta-de-blackberry/

24 de set. 2013

La Reserva Federal (Fed) decideix mantenir els estímuls monetaris

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 24/09/13

La Reserva Federal, en la reunió del 18/09, va decidir mantenir el seu pla d'estímul monetari, a l'espera de més proves de la recuperació de l'economia als Estats Units. El comunicat de la Fed., recull la seva decisió d'esperar a tenir més evidències que el progrés serà sostingut abans d'ajustar el ritme de compra de bons.

La notícia més esperada dels darrers mesos ha agafat per sorpresa als inversors. Tothom esperava una reducció dels estímuls de manera progressiva i en funció de la quantitat s’esperaven caigudes més o menys profundes als mercats.

La reacció a l’alça dels mercats va ser immediata prolongant el ralli de  l’estiu però la Fed. va deixar oberta la porta a reduir els estímuls en qualsevol moment si veu senyals d’enfortiment de l’economia. El mercat mai fa el que esperem quan les coses semblen més clares i la decisió es prendrà per sorpresa, quan ningú s’ho esperi, provocant una caiguda molt més forta que la que tindríem ara que tothom ja ho tenia assumit.

La majoria d’analistes creuen que aquest pla és massa agressiu i consideren que la borsa americana es troba sobrevalorada. Si la Fed. manté el pla és que veu que la recuperació de l’economia no és tan forta i per tant és poc probable que es mantinguin els marges de beneficis de les empreses americanes.

En resum, segueix la tendència alcista als mercats amb la incertesa de que passarà a Síria. Un atac dels americans de curta durada, podria provocar una correcció que, als nivells que estem de màxims històrics, podria ser violenta en molts pocs dies. Possiblement, si aquest fet es produís, seria una oportunitat excepcional de poder comprar a bons preus per quan es calmessin les coses.

L’únic fet segur és que les borses europees pujaran o baixaran en funció del que facin les americanes.

22 de set. 2013

Anàlisi setmanal Ibex. Venciment de futurs alcista


Setmana de venciment de futurs trimestral a totes les borses. Com era d’esperar, mirant la tendència precedent de les últimes setmanes, hem tancat a la part alta del moviment alcista, per sobre dels 9.000 punts.
El més important és que de moment hem superat el  llarg rang lateral entre 7.900 i 8.700 i  la tendència baixista de llarg termini que passa al voltant dels 8.800 punts. Ara, amb l’inici d’un nou venciment , hem de veure com es comporta el mercat un cop passi l’efecte de les eleccions a Alemanya.
La pujada ha estat molt vertical i tenim una resistència a la zona de 9.300 punts. Ara estaria bé consolidar el moviment entre 8.800 i 9.300 punts  per poder encarar, sobretot novembre i desembre, mesos favorables per les pujades de borsa i arribar a un primer objectiu que tenim al voltant dels 10.000 punts.
Aquesta superació no es pot donar per definitiva sense la consolidació i  fins que no veiem algun moviment de validació de nivells inferiors a la zona 8.800. Baixar fins aquí i rebotar a l’alça ens donaria un primer nivell de suport de referència a vigilar. Per sobre els 9.300 és l’altre nivell que si es supera pot portar-nos prop dels 10.000 punts.
 

9 de set. 2013

Reconeixement de les bondats de l'anàlisi tècnic per un analista fonamental


Molts analistes fonamentals, tot i estar pendents dels gràfics, no volen reconèixer que l’anàlisi tècnic és vàlid per prendre decisions d’inversió.  Per això, m'han sorprès gratament les declaracions d'un analista fonamental de prestigi dient les bondats de l’anàlisi tècnic. És un fet gens corrent i digne de ressaltar.

Publico un tall de l’article: Abante Pangea Insight V - Mis amigos los analistas técnicos

Por Alberto Espelosín, gestor de Abante Pangea.

Si tuviera que definir mi estilo de inversión y crear una escuela el nombre sería: “Escuela Híbrida Multidisciplinar de Comportamiento de Mercados”. Macro, análisis fundamental, análisis técnico, timing de mercado y psicología de comportamiento de participantes de mercados son las disciplinas que me gustan, y que las sigo y mezclo para intentar generar mayor rentabilidad que el mercado en cualquier circunstancia. Todas me apasionan y dedico mi tiempo a seguir aprendiendo de ellas, aunque he de reconocer que las que peor manejo son: técnico y psicología. Siempre he pensado que focalizar todo el “ investment theme” en una teoría podría no ser lo más obvio desde la parte de diversificación del riesgo de conocimiento. Soy “un participante más” de un mercado compuesto por millones de inversores, cada uno con su teoría, y el “precio” se forma por la acumulación de las distintas teorías de inversión. Por ello, para conocer el “precio” hay que conocer todas esas teorías. La angustiosa espera del analista fundamental, que suele ver el “valor” antes que nadie, es la razón por la que fui derivando hacia otros conceptos también en la creencia de que el mercado es un “péndulo” y que no se puede estar sistemáticamente en una posición compradora o vendedora.

Sé que para los que empezamos con el análisis fundamental puro ha sido duro reconocer que a escondidas mirábamos gráficos pero creo que es compatible y que hay que salir del armario. El “Pangea Insights” de hoy es mi pequeño homenaje a los analistas técnicos, que he seguido durante muchos años y les quiero agradecer el que me hayan salvado de más de una tragedia en la que se podría haber convertido alguna inversión.

7 de set. 2013

Millora l'aspecte tècnic de l'Ibex però dubtes per la volatilitat


El tancament d’agost semblava indicar que aquesta primera de setembre podria seguir la correcció però no ha estat així. Ja vaig dir fa un dies que segurament el setembre podria ser un període en que augmentaria molt la volatilitat i que els moviments podrien ser erràtics donant senyals tècniques  falses.

Les notícies i xerrades de persones influents són contínues i en aquest moment, el mercat és molt sensible a aquest tipus de declaracions. Ens trobem en un moment clau que s’ha de definir si tenim un trencament definitiu a l’alça o tenim una  correcció de consideració.

La zona de resistència i les plusvàlues des de mínims són importants. Aquest fet fa que les forces alcistes i baixistes estiguin  molt igualades. Al ser un lateral ampli entre 7600 i 8700 provoca que les vendes surtin a la part alta i les compres guanyin la partida a la part baixa.

De moment, la tendència alcista del 2012 és vigent  i el primer nivell a vigilar per una visió de més llarg termini, seria la pèrdua dels 8000 punts per on passa la directriu principal. La veritat és que no podem aclarir gaire res i l’operativa de curt termini segueix dominant els mercats.

La meva experiència hem diu que, si les borses europees tenen que corregir més, no ho faran almenys fins que passin les eleccions a Alemanya. Una economia i una borsa negatives en eleccions sense dubte que resta vots . Les manipulacions dels bancs centrals i dels governs  són importants per no perdre, en aquest cas Merkel, popularitat entre els seus electors .

Haurem d’esperar que els mercats agafin tendència i, en correccions d’importància, agafar posicions de cara al període favorable per les borses com són els darrers mesos de l’any.

31 d’ag. 2013

IBEX. Anàlisi setmanal


Setmana molt negativa per l'Ibex que es deixa al voltant de 380 punts. La línia de tendència baixista principal ha estat una resistència massa important per no fer-li cas i molts operadors s'han decidit per las vendes i per la realització de beneficis.
L'error de molts operadors és creure que la tendència principal és la pujada d’aquests dos últims anys. Això de moment és només un rebot tècnic més de la tendència principal baixista del 2007 i  que actualment passa per aquests 8800-8900 punts de l'Ibex.  Fins que no superem i consolidem els 9000 punts no podem començar a pensar amb un canvi de tendència. Fins aleshores seguim en el lateral ampli entre 7500 i 8800 punts.
Com podem veure al gràfic ens hem tornat a posar dins un el canal baixista que teníem tot l’any i que semblava que el juliol havia estat superat. Pot haver estat un fals trencament i ara haurem de vigilar la pèrdua dels 8180 punts primer i ja un nivell més seriós, que debilitaria l’estructura tècnica, la pèrdua  del nivell dels 8000 punts.
De moment, correcció de la pujada anterior però amb percepció negativa per les incerteses a nivell econòmic, conflictes armats en estat de tensió i pauta estacional negativa (el mes de setembre històricament és el pitjor de l’any)
 

27 d’ag. 2013

Els grans inversors i les grans gestores, no saben més coses que les que podem saber nosaltres.

El patrimoni invertit en 3 SICAV'S de l'empresari gallec Manuel Jove,  s'ha reduït en tres anys de 128 a 43 millions d'euros, un 66% menys.

La gran equivocació de  molts inversors és anar a buscar les gestores més grans i de més prestigi  per deixar-los els seus diners perquè els gestionin. Amb el  cas de Manuel Jove  i de tantes altres Sicav's que has desaparegut amb la crisi per la pèrdua del seu capital mínim per poder seguir funcionant,  es demostra que ningú sap el que passarà en el futur i que no tenen més informació les grans gestores que les petites o que un gestor independent.

El gran avantatge que tenen les gestores importants, és que els mitjans  que es destinen per l'anàlisi són més grans i la seva capacitat global per analitzar i  seleccionar será també més gran. El que fa que això  perdi valor és que el gran volum de clients i de capital gestionat provoca la falta de personalització en la gestió i l'agilitat en les inversions i desinversions. En resum, que no significa una garantia d'èxit confiar en les gestores i fons de prestigi

Personalment, m'estimo més gestores de mida mitjana que facin les coses bé i  que a llarg termini obtenen millors resultats que la majoria de grans.

http://www.elconfidencial.com/mercados/2013-08-27/manuel-jove-vende-una-de-sus-tres-sicav-y-apuesta-por-hacer-caja-con-el-resto_21385/

24 d’ag. 2013

Anàlisi setmanal IBEX - Dos dies d'espant a les borses

Article publicat al setmanari Hora Nova el 27/08/2013

El típic moviment dels mesos d’agost és pujada la primera mitat de mes i pèrdua de quasi tot el guanyat a la segona. El que ja no és tant normal és que es perdi tot el guanyat en dos dies. Entre dilluns i dimarts l'Ibex va caure 411 punts (quasi un 5%).

Quan a les conferències explico que la borsa són matemàtiques i psicologia, els assistents queden força sorpresos però aquesta setmana en tenim un bon exemple. Va passar-se de l’optimisme per assolir màxims anuals el divendres 16/08, al pessimisme  el  dimarts per una caiguda, encara que important, lògica per la pujada vertical que portava  l’Ibex des de  7.500 punts. Al final a tancat la setmana  en 8.687 punts, no molt lluny dels màxims anuals.

Ara l’important és el tancament del  mes d’agost i sobretot veure quines són les decisions que prenen els grans operadors a la tornada de vacances amb una borsa ja normalitzada en quan els volums. De moment, la tendència alcista de mig termini és vigent però si que és veritat que no hem superat encara la tendència baixista de llarg termini.

Com veiem al gràfic, ens troben a una zona de resistències importants, difícils de superar (de color vermell), que juntament amb les notícies rellevants que tindrem el mes de setembre, poden donar molta volatilitat als mercats. En aquesta situació de volatilitat i amb un moviment lateral de tanta amplitud (7500-8800) podem caure en una situació de pànic que no té raó de ser.

S’han de tenir molt clars els nivells d’entrada i sortida. Encara podríem veure correccions a la zona dels  7900-8000 punts, que seria un bon nivell d’entrada a l’espera d’un  trencament alcista definitiu, que podria produir-se per l’arribada del període favorable per a les borses com són els mesos de novembre a gener.

20 d’ag. 2013

Els Bancs. Com tenir més beneficis sense haver-hi increment de negoci.






La banca espanyola és un sector a la borsa que fins ara era dels més deprimits degut a la incertesa del seu sanejament i una nul.la visibilitat en la millora dels seus beneficis.

Això sembla que comença a canviar i aquest mes hem vist compres a tots els bancs i sobretot en els que havien quedat endarrerits com Caixabank,  Banc de Sabadell, Bankinter i Banco Popular.

Independentment dels clars motius tècnics i oportunístics, quin és el motiu d’aquest canvi de sentiment?  Poden millorar els seus resultats la gran banca espanyola? Això ja podem assegurar que sí però més beneficis no vol dir ser  millors. Això per què? El motiu el trobem en els crèdits fiscals.

Els denominats crèdits fiscals, o actius fiscals diferits, consisteixen a apuntar al balanç com un actiu real l'estalvi en impostos per tancar en pèrdues, encara que realment aquest estalvi no es produeix de forma efectiva  fins que l'entitat torna a tenir beneficis nets. Són estalvis en impostos futurs. Aquí hem d’afegir les pèrdues de les entitats subhastades que s’apuntaran als balanços dels bancs adquirents.

Aquests  crèdits fiscals signifiquen poder presentar uns beneficis molt millors del que són realment. Aquesta norma fiscal nacional s’oposa a les noves normes de Basilea III, que entraran en vigor en 2014,  que obliguen a les entitats a deduir del seu capital aquests  crèdits fiscals per considerar que no tenen valor en cas d’insolvència.  Per evitar-ho, s’ha arribat a l’acord de que es transformaran en crèdits en aquest cas o  de liquidació de l’entitat (quan  el petit inversor ja no tindrà temps a reaccionar).

Els bancs espanyols estan tractant de convertir entre 30.000 i 50.000 milions d'euros en crèdits fiscals, és a dir, que els increments d’impostos aniran a càrrec dels de sempre: pymes, autònoms  i assalariats (que s’han de rebaixar  el sou un 10% pel  bé del país).
 
 
 

Ibex. Inici de venciment de futurs negatiu

Típic moviment d'agost, primera mitad alcista i després del venciment, baixista. Hem fet un mínim de 8485 punts. Si perdem 8450 tornem dins el canal de tot l'any 2013 i pot portar-nos a la zona dels 8000 punts. En aquesta zona de 8450-8500 punts hauria de rebotar i si no ho fa senyal molt negativa

16 d’ag. 2013

Tancament setmanal amb venciment de futurs

Setmana sense sorpreses i tancament a nivells de màxims anuals per sobre de 8.800 punts. Un venciment en
període vacacional, tranquil·litat a nivell de notícies financeres i amb la prima de risc continguda, no podia acabar d'una altra forma que era tancant a la zona alta i inclús superar per poc el moviment lateral que portem durant tot l'any.

Amb un nou venciment de futurs, ara hem de veure com s'enfronta l'Ibex a aquesta zona de resistència fins
als 9.000 punts tenint en compte les importants notícies econòmiques que tindrem a inici de Setembre.

Tècnicament la tendència alcista és impecable encara que amb un excés de verticalitat i sense
correccions. Una correcció, amb pujades d'aquest estil, pot provocarque es retalli el 100% de la pujada ja que no podem donar cap nivell per consolidat. Només la superació clara dels màxims anuals podria donar-nos aquest nivell de referència com a proper suport.

Aquesta ha estat la cinquena setmana consecutiva pujant i set de les últimes vuit setmanes han acabat en
positiu. Si hem de vigilar algun nivell per saber si podem teniralguna correcció de consideració, aquest serien els 8.600 punts. La pèrdua del mateix podria desencadenar vendes de força consideració.

Les sensacions són bones però ja sabem com canvia de ràpid el sentiment als mercats. A partir de setembre poden aparèixer episodis de volatilitat força importants, però sembla que una retallada podria ser una bona oportunitat per incorporar-se al costat llarg en cas de no tenir encara posicions alcistes.

La tendència baixista de llarg termini de moment ha estat superada, però haurem d'esperar a setembre per
po
der arribar a conclusion més clares. Això pot significar deixar escapar revaloritzacions importants esperant una retallada que potser es dona però des de nivells superiors.








14 d’ag. 2013

Què és el fenomen de “pànic alcista”



Article publicat setmanari Hora Nova el 13/08/2013
Després de tocar a finals de juny  l’important suport dels 7.500 punts, l’Ibex es troba a nivells dels  8.756 punts, màxims anuals del gener. Sembla que vol repetir-se  la història de l’any passat quan l’Ibex va tenir la pujada  important de l’any a l’estiu, passant  de 5.905 punts a finals de juliol fins a  8.230 punts a mig setembre (+39,37%).
 
Històricament els mesos d’agost són planers o lleugerament alcistes. Serà important veure el comportament de les borses de la segona part del mes d’agost perquè , si superem els màxims anuals,  podem tenir el fenomen de “pànic alcista”. La característica principal d’aquesta situació és que no hi ha una anàlisi raonada  de les compres.

Aquesta situació es dona per dos motius:
- Tècnics:. Situació que es dona en accions amb tendències baixistes de llarga durada.  Inversors que tenen posicions especulant amb caigudes d’aquests  valors, amb la superació d’un nivell important,  recompren  les accions a qualsevol preu per cancel.lar la posició i realitzar beneficis.
- Psicològics: Inversors i sobretot gestors patrimonials amb liquiditat, que a l’inici de la reacció no han comprat pensant que era un rebot per tornar a caure, i  amb la superació dels màxims anuals, compren quantitats importants per por a quedar-se fora del que pensen és un  canvi de tendència definitiu.
 
El cas tècnic sembla que ja ho estem veient a valors com Banc de Sabadell i Banc Popular amb pujades verticals els últims dies. El segon cas, el psicològic és el més perillós, ja que valors que a preus entre  50% i 100% inferiors semblaven cars,  ara són comprats només per la por a que pugin un altre 100% i no estiguin a la seva cartera de valors en els  propers informes.

Quan aquesta fase de pànic alcista acaba, encara que signifiqui el canvi de tendència,  sol haver-hi una correcció important que pot ser bona oportunitat  per comprar a millors preus.