31 d’ag. 2013

IBEX. Anàlisi setmanal


Setmana molt negativa per l'Ibex que es deixa al voltant de 380 punts. La línia de tendència baixista principal ha estat una resistència massa important per no fer-li cas i molts operadors s'han decidit per las vendes i per la realització de beneficis.
L'error de molts operadors és creure que la tendència principal és la pujada d’aquests dos últims anys. Això de moment és només un rebot tècnic més de la tendència principal baixista del 2007 i  que actualment passa per aquests 8800-8900 punts de l'Ibex.  Fins que no superem i consolidem els 9000 punts no podem començar a pensar amb un canvi de tendència. Fins aleshores seguim en el lateral ampli entre 7500 i 8800 punts.
Com podem veure al gràfic ens hem tornat a posar dins un el canal baixista que teníem tot l’any i que semblava que el juliol havia estat superat. Pot haver estat un fals trencament i ara haurem de vigilar la pèrdua dels 8180 punts primer i ja un nivell més seriós, que debilitaria l’estructura tècnica, la pèrdua  del nivell dels 8000 punts.
De moment, correcció de la pujada anterior però amb percepció negativa per les incerteses a nivell econòmic, conflictes armats en estat de tensió i pauta estacional negativa (el mes de setembre històricament és el pitjor de l’any)
 

27 d’ag. 2013

Els grans inversors i les grans gestores, no saben més coses que les que podem saber nosaltres.

El patrimoni invertit en 3 SICAV'S de l'empresari gallec Manuel Jove,  s'ha reduït en tres anys de 128 a 43 millions d'euros, un 66% menys.

La gran equivocació de  molts inversors és anar a buscar les gestores més grans i de més prestigi  per deixar-los els seus diners perquè els gestionin. Amb el  cas de Manuel Jove  i de tantes altres Sicav's que has desaparegut amb la crisi per la pèrdua del seu capital mínim per poder seguir funcionant,  es demostra que ningú sap el que passarà en el futur i que no tenen més informació les grans gestores que les petites o que un gestor independent.

El gran avantatge que tenen les gestores importants, és que els mitjans  que es destinen per l'anàlisi són més grans i la seva capacitat global per analitzar i  seleccionar será també més gran. El que fa que això  perdi valor és que el gran volum de clients i de capital gestionat provoca la falta de personalització en la gestió i l'agilitat en les inversions i desinversions. En resum, que no significa una garantia d'èxit confiar en les gestores i fons de prestigi

Personalment, m'estimo més gestores de mida mitjana que facin les coses bé i  que a llarg termini obtenen millors resultats que la majoria de grans.

http://www.elconfidencial.com/mercados/2013-08-27/manuel-jove-vende-una-de-sus-tres-sicav-y-apuesta-por-hacer-caja-con-el-resto_21385/

24 d’ag. 2013

Anàlisi setmanal IBEX - Dos dies d'espant a les borses

Article publicat al setmanari Hora Nova el 27/08/2013

El típic moviment dels mesos d’agost és pujada la primera mitat de mes i pèrdua de quasi tot el guanyat a la segona. El que ja no és tant normal és que es perdi tot el guanyat en dos dies. Entre dilluns i dimarts l'Ibex va caure 411 punts (quasi un 5%).

Quan a les conferències explico que la borsa són matemàtiques i psicologia, els assistents queden força sorpresos però aquesta setmana en tenim un bon exemple. Va passar-se de l’optimisme per assolir màxims anuals el divendres 16/08, al pessimisme  el  dimarts per una caiguda, encara que important, lògica per la pujada vertical que portava  l’Ibex des de  7.500 punts. Al final a tancat la setmana  en 8.687 punts, no molt lluny dels màxims anuals.

Ara l’important és el tancament del  mes d’agost i sobretot veure quines són les decisions que prenen els grans operadors a la tornada de vacances amb una borsa ja normalitzada en quan els volums. De moment, la tendència alcista de mig termini és vigent però si que és veritat que no hem superat encara la tendència baixista de llarg termini.

Com veiem al gràfic, ens troben a una zona de resistències importants, difícils de superar (de color vermell), que juntament amb les notícies rellevants que tindrem el mes de setembre, poden donar molta volatilitat als mercats. En aquesta situació de volatilitat i amb un moviment lateral de tanta amplitud (7500-8800) podem caure en una situació de pànic que no té raó de ser.

S’han de tenir molt clars els nivells d’entrada i sortida. Encara podríem veure correccions a la zona dels  7900-8000 punts, que seria un bon nivell d’entrada a l’espera d’un  trencament alcista definitiu, que podria produir-se per l’arribada del període favorable per a les borses com són els mesos de novembre a gener.

20 d’ag. 2013

Els Bancs. Com tenir més beneficis sense haver-hi increment de negoci.






La banca espanyola és un sector a la borsa que fins ara era dels més deprimits degut a la incertesa del seu sanejament i una nul.la visibilitat en la millora dels seus beneficis.

Això sembla que comença a canviar i aquest mes hem vist compres a tots els bancs i sobretot en els que havien quedat endarrerits com Caixabank,  Banc de Sabadell, Bankinter i Banco Popular.

Independentment dels clars motius tècnics i oportunístics, quin és el motiu d’aquest canvi de sentiment?  Poden millorar els seus resultats la gran banca espanyola? Això ja podem assegurar que sí però més beneficis no vol dir ser  millors. Això per què? El motiu el trobem en els crèdits fiscals.

Els denominats crèdits fiscals, o actius fiscals diferits, consisteixen a apuntar al balanç com un actiu real l'estalvi en impostos per tancar en pèrdues, encara que realment aquest estalvi no es produeix de forma efectiva  fins que l'entitat torna a tenir beneficis nets. Són estalvis en impostos futurs. Aquí hem d’afegir les pèrdues de les entitats subhastades que s’apuntaran als balanços dels bancs adquirents.

Aquests  crèdits fiscals signifiquen poder presentar uns beneficis molt millors del que són realment. Aquesta norma fiscal nacional s’oposa a les noves normes de Basilea III, que entraran en vigor en 2014,  que obliguen a les entitats a deduir del seu capital aquests  crèdits fiscals per considerar que no tenen valor en cas d’insolvència.  Per evitar-ho, s’ha arribat a l’acord de que es transformaran en crèdits en aquest cas o  de liquidació de l’entitat (quan  el petit inversor ja no tindrà temps a reaccionar).

Els bancs espanyols estan tractant de convertir entre 30.000 i 50.000 milions d'euros en crèdits fiscals, és a dir, que els increments d’impostos aniran a càrrec dels de sempre: pymes, autònoms  i assalariats (que s’han de rebaixar  el sou un 10% pel  bé del país).
 
 
 

Ibex. Inici de venciment de futurs negatiu

Típic moviment d'agost, primera mitad alcista i després del venciment, baixista. Hem fet un mínim de 8485 punts. Si perdem 8450 tornem dins el canal de tot l'any 2013 i pot portar-nos a la zona dels 8000 punts. En aquesta zona de 8450-8500 punts hauria de rebotar i si no ho fa senyal molt negativa

16 d’ag. 2013

Tancament setmanal amb venciment de futurs

Setmana sense sorpreses i tancament a nivells de màxims anuals per sobre de 8.800 punts. Un venciment en
període vacacional, tranquil·litat a nivell de notícies financeres i amb la prima de risc continguda, no podia acabar d'una altra forma que era tancant a la zona alta i inclús superar per poc el moviment lateral que portem durant tot l'any.

Amb un nou venciment de futurs, ara hem de veure com s'enfronta l'Ibex a aquesta zona de resistència fins
als 9.000 punts tenint en compte les importants notícies econòmiques que tindrem a inici de Setembre.

Tècnicament la tendència alcista és impecable encara que amb un excés de verticalitat i sense
correccions. Una correcció, amb pujades d'aquest estil, pot provocarque es retalli el 100% de la pujada ja que no podem donar cap nivell per consolidat. Només la superació clara dels màxims anuals podria donar-nos aquest nivell de referència com a proper suport.

Aquesta ha estat la cinquena setmana consecutiva pujant i set de les últimes vuit setmanes han acabat en
positiu. Si hem de vigilar algun nivell per saber si podem teniralguna correcció de consideració, aquest serien els 8.600 punts. La pèrdua del mateix podria desencadenar vendes de força consideració.

Les sensacions són bones però ja sabem com canvia de ràpid el sentiment als mercats. A partir de setembre poden aparèixer episodis de volatilitat força importants, però sembla que una retallada podria ser una bona oportunitat per incorporar-se al costat llarg en cas de no tenir encara posicions alcistes.

La tendència baixista de llarg termini de moment ha estat superada, però haurem d'esperar a setembre per
po
der arribar a conclusion més clares. Això pot significar deixar escapar revaloritzacions importants esperant una retallada que potser es dona però des de nivells superiors.








14 d’ag. 2013

Què és el fenomen de “pànic alcista”



Article publicat setmanari Hora Nova el 13/08/2013
Després de tocar a finals de juny  l’important suport dels 7.500 punts, l’Ibex es troba a nivells dels  8.756 punts, màxims anuals del gener. Sembla que vol repetir-se  la història de l’any passat quan l’Ibex va tenir la pujada  important de l’any a l’estiu, passant  de 5.905 punts a finals de juliol fins a  8.230 punts a mig setembre (+39,37%).
 
Històricament els mesos d’agost són planers o lleugerament alcistes. Serà important veure el comportament de les borses de la segona part del mes d’agost perquè , si superem els màxims anuals,  podem tenir el fenomen de “pànic alcista”. La característica principal d’aquesta situació és que no hi ha una anàlisi raonada  de les compres.

Aquesta situació es dona per dos motius:
- Tècnics:. Situació que es dona en accions amb tendències baixistes de llarga durada.  Inversors que tenen posicions especulant amb caigudes d’aquests  valors, amb la superació d’un nivell important,  recompren  les accions a qualsevol preu per cancel.lar la posició i realitzar beneficis.
- Psicològics: Inversors i sobretot gestors patrimonials amb liquiditat, que a l’inici de la reacció no han comprat pensant que era un rebot per tornar a caure, i  amb la superació dels màxims anuals, compren quantitats importants per por a quedar-se fora del que pensen és un  canvi de tendència definitiu.
 
El cas tècnic sembla que ja ho estem veient a valors com Banc de Sabadell i Banc Popular amb pujades verticals els últims dies. El segon cas, el psicològic és el més perillós, ja que valors que a preus entre  50% i 100% inferiors semblaven cars,  ara són comprats només per la por a que pugin un altre 100% i no estiguin a la seva cartera de valors en els  propers informes.

Quan aquesta fase de pànic alcista acaba, encara que signifiqui el canvi de tendència,  sol haver-hi una correcció important que pot ser bona oportunitat  per comprar a millors preus.

9 d’ag. 2013

Les Borses i l’economia real

Article publicat al setmanari Hora Nova el 06/08/2013


L’Ibex torna a acostar-se als màxims anuals i el que és més important, comença a trencar la tendència baixista que porta des de 2007. Per contra, el FMI preveu  un atur superior al 25% fins 2018 i no serà fins aquest any que  Espanya tindrà un PIB superior al 1%.

Quan sento el govern, als seus discursos,  vincular la bona evolució de les borses amb una milloria de les economies domèstiques de les persones, sento un cop més com ens enganyen  amb falses esperances quan no tenim cap dada que ens indiqui això.

Les Borses tenen una evolució i els paràmetres que provoquen els seus moviments poden estar molt allunyats de la realitat de les persones. Sempre s’ha dit  que la borsa descompta  molt abans el que passarà i, si ara les borses pugessin amb força (escenari encara per confirmar), això voldria dir que potser l’any que ve hi haurà més feina i es deixarà de retallar els sous?  La resposta és que no. Precisament perquè potser encara tindrem més retallades, la borsa descompta que Espanya reduirà el dèficit i  que els resultats de les empreses milloraran per la disminució dels sous (La recomanació del FMI ha estat en reduir els salaris un 10%). 

I si amb totes aquestes mesures no tenim senyals evidents  de millora als resultats empresarials, què passarà? Doncs que les Borses poden descomptar que no hi haurà recuperació i tornar a caure anul·lant el que havien descomptat abans. Mentrestant la gent, aliena als moviments borsaris, tindrà la seva realitat i ara per ara, aquesta realitat és força descoratjadora.

Tornant a l’Ibex, podem veure al gràfic com comença a superar la tendència baixista però,  fins que no es superin i consolidin els 9.000 punts, no la podrem donar per superada.