20 de des. 2013

Bones dades macro menys per Espanya i França

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 10/12/2013

La setmana passada es van conèixer importants dades que posant de manifest certa recuperació a nivell mundial.

La que destacaria és que l’economia americana va créixer en el tercer trimestre a un ritme del 3,6% anual. Però a aquest increment li podem posar interrogants ja que gran part ha estat amb increment d’inventaris i no de vendes finals reals.

Per saber la salut de l’economia americana hem de fixar-nos en les dades d’atur i les de consum intern.

La despesa interna dels consumidors equival a 2/3 parts del PIB americà. Aquesta és la gran diferencia amb Espanya i l’economia europea en general. Amb l’austeritat el consum intern de les famílies es contrau cada cop més i la millora econòmica existeix per les retallades i per l’exportació de les empreses, fet que també s’ha estancat els darrers mesos.

El consum intern no millorarà però l’activitat industrial de l’eurozona va créixer tres dècimes, la millor dada des de juny de 2011, encara que continua a un ritme fluix.

Per zones, aquesta millora de l’activitat manufacturera es limita als països del nord, sobretot Alemanya, Països Baixos i Àustria. Al costat contrari hi trobem França i Espanya als darrers llocs.

Setmana negativa per les borses que no s’acaben de creure la recuperació de l’economia. Amb tipus al 0.25%, caiguda de l’atur i increment de la inflació a Europa i recuperació als EEUU, els inversors només estant pendents de quan es retiraran els estímuls dels Bancs Centrals.

N’he parlat altres vegades del “dopatge” de les economies pels diners dels Bancs Centrals a l’espera de la recuperació real que no arriba. Aquest fet, a mig termini, pot ser molt perillós i sense recuperació, poden no ser justificables els nivells dels índex mundials molts a màxims històrics.

Sense ser pessimista, per l’evolució de les borses, podria produir-se el fet que a millora de dades, més possibilitat de retirada d’estímuls i com a conseqüència, caiguda als mercats.

Hi haurà a les borses “rally” de fi d’any?

Article publicat al Setmanari Hora Nova el 17/12

Fa tres setmanes ja dèiem que la millor opció eren vendes i que calia esperar nivells a prop dels 9.000 punts per tornar agafar posicions. Al tancament del divendres 13/12 ens trobem a 800 punts dels màxims de l’any i serà difícil veure un tancament anual per sobre de 10.000 punts.

Quan es parla de borsa espanyola als medis sempre es fa referència a l’Ibex35. L’Ibex no és representatiu de l’evolució de les borses mundials ja que està molt poc diversificat i aquest és un dels motius perquè no haguem recuperat més posicions des dels màxims històrics.

Amb l’entrada al gener de Bankia a l’Ibex, el sector bancari segueix guanyant pes. Bancs, constructores i empreses de energia més Telefònica mouen aquest índex. Amb els bancs penalitzats per la crisi dels sector, s’hi afegeix el sector energètic pel dèficit tarifari i la negativa del govern a fer-se’n càrrec i la darrera setmana, els sector constructor pel fracàs d’Eurovegas. 

Continuo pensant que els índex mundials més importants han pujat molt vertical en el període  2011-2013 i que haurien de tenir una correcció. De moment no en tenim símptomes, però ja comença a haver-hi por entre alguns gestors dels nivells assolits i han disminuït la seva exposició a la renda variable.

Sempre recomano no prendre decisions precipitades perquè les tendències costen molt de revertir i sempre tindrem oportunitats de vendre en rebots tècnics en cas de caigudes importants.

De moment, caiguda no significativa per pensar en un canvi de tendència i predispoció alcista per les properes dues setmanes per l’ajust de fi d’any. A data de publicació d’aquest article, ja hauríem de saber si continuen les pèrdues o es tornen a instal·lar les alces als mercats de cara a l’esperat “rally” alcista de fi d’any.