28 de gen. 2015

Seixanta mil milions d’euros al mes fins el 2016

Article Hora Nova del 27/01/2015
Aquesta és la quantitat que destinarà el Banc Central Europeu a la compra d’actius, tant públics com privats, amb l’objectiu que la inflació  estigui al voltant del 2% i  s’allunyi la deflació.

Draghi diu que aquest programa (QE), que començarà el mes de març, és perquè els bancs donin més crèdit i per assentar les bases del creixement amb inversió. Però aquest pla, que és l’últim cartutx per reactivar l’economia, serà suficient? Draghi ja ha dit que el BCE ja ha fet tot el que podia i  ara és el torn dels governs i de la Comissió Europea.

Larry Summers, secretari del tresor amb Bill Clinton, ja ha declarat que la QE a Europa no és encertada, i que no tindrà la mateixa efectivitat que va tenir als EEUU. Crec que té força raó per diversos motius:

- Primer de tot, EEUU no és Europa. L’economia americana és molt més dinàmica i la injecció de diners va ser a través del mercat de capitals. A Europa, el crèdit està centralitzat a la banca, fet que provoca que no hi hagi la mateixa llibertat d’actuació. 

-  A Europa la QE arriba tard. Als EEUU van actuar ràpidament baixant el tipus d’interès i engegant la  QE. A Europa qualsevol actuació és lenta i porta a discrepàncies entre els diferents països. La discrepància d’Alemanya ha provocat que el 80% dels riscos de les inversions en deute privada siguin assumits pels Estats.


Altres riscos d’una QE és que provoqui una bombolla financera. Tanta liquiditat té un efecte molt positiu a les Borses i pot inflar els preus dels actius,  molt per sobre del seu valor real. 

22 de gen. 2015

OPV AENA



Aena S.A. realitzarà una Oferta Pública de Venda de fins el 28% del teu capital.
AL 2011 l'ens públic empresarials AENA va decidir separar el negoci de la gestió aeroportuària de la seva funció de control de l'espai aeri espanyol. En aquest moment es va crear la filial Aena Aeroprots (avui AENA, S.A.)

PUNTS FORTS:

1. Companyia “value” en entorn “valor”.
2. Ingressos mínims estables (marc regulatori).
3. Alta capacitat de generació de caixa (DFN Ebtida 2013 7,3x fins 2017 E 4,5x).
4. Estratègia de remuneració l'accionista amb alt dividend (payout 50%, aprox. 5% dividend yield).
5. Capacitat de creixement orgánic sense necessitat de noves inversions en actiu (ja realitzades) i rendibilitat creixent per millora dels marges: elevat apalancament operatiu.
6. Baix cost mig de financiació (1,9%).
7. Tarifes competitives.
8. Excel·lent momentum: turisme internacional en recuperació i creixement de l'economia espanyola.
9. Completat el procés de reestructuració.

PUNTS DÈBILS:

1. Deute financer elevat (7,3x DFN/EBITDA 2013).
2. Disponibilitat de recursos per a creixement inorgànic.
3. Marc regulatori.

Peticions mínim – máxim:     1.500 euros - 200.000 euros

Dates a confirmar: es parla del 26 de gener al 3 de febrer per a fer peticions – ja ho confirmarem

Opinió analista:

OPV parcial i l’estat es manté com a accionista principal. Les valoracions externes de la companyia que s’estan fent la deixen bé. Companyia estable pel tipus de negoci i marc regulatori que, així mateix, li impedeixen grans creixements. 

Altíssim dividend (5% aprox) donat el moment actual.

El punt dèbil és l’endeutament però es mantindrà com empresa pública i capacitat de gestió del mateix sense problemes.

A nivell inversió no estar malament i nivell especulatiu crec que l’OPV pot sortir bé (alces immediates de preus) o malament (situar-se prop del preu de l’adjudicació) i per tant pot ser un bon intent de guany immediat i en el pitjor dels casos es podrà sortir en nivells semblants als d’entrada.

Entenc que és una opció interessant acudir a l’OPV seguint de prop un cop surtin a cotitzar. De totes maneres és un complement de la inversió en fons d’inversió, mai una inversió molt gran del  capital.

Invertir en accions de Blackberry és una bona inversió?

Potser el rumor de la compra de Blackberry per Samsung sigui fals, però comprar accions de BlackBerry al preu actual no serà una mala inversió per més endavant i futurs pretendents.

http://empordapatrimonis.blogspot.com.es/2015/01/rumors-de-compra-de-blackberry.html


Un ganador sorprendente emerge de la Sony truco: BlackBerry

Sony Hack dispositivos BlackBerry
No hay muchos ganadores en el Sony hackear pero uno de ellos podría ser BlackBerry.El New York Times informa que una vez que Sony se dio cuenta el alcance masivo de la corte, se vio obligado a desenterrar "un puñado de viejos BlackBerrys, situado en una trastero en el sótano Thalberg "y darles a los ejecutivos clave. La razón Sony hizo esto es porque BlackBerry aún tiene una reputación inigualable para la seguridad y sus dispositivos eran la única manera de Sony podría estar seguro de las comunicaciones de sus ejecutivos de alto nivel 'se mantuvieron confidenciales.
Aunque esto es sólo un incidente, no ilustrar que BlackBerry aún tiene un papel vital que desempeñar en el ámbito de las comunicaciones móviles. Como hemos señalado muchas veces en el pasado, los ejecutivos de industrias altamente reguladas y funcionarios gubernamentales de alto rango siguen dependiendo de los teléfonos BlackBerry para asegurarse de que sus mensajes son seguras.
Así, mientras que muchos consumidores han optado por ir con los teléfonos iPhone y Android, BlackBerry todavía tiene un lugar como un jugador de nicho muy importante tanto en el mundo de los negocios y en el gobierno. Y si no otra cosa, el Sony truco debe demostrar a las empresas que tienen un alijo de teléfonos BlackBerry en la mano en caso de emergencia no es la peor idea del mundo.
FUENTE:
THE NEW YORK TIMES

El terratrèmol financer ha vingut de Suïssa

Article publicat a l'Hora Nova el 20/01/2015
La Borsa Suïssa va desplomar-se més del 10% per la  intervenció del Banc Central en la seva moneda. L’ euro va caure en un segon un 28.5% respecte el franc suís després de l’anunci el passat dijous.

 El Banc Central suís, que mantenia un límit d'1,20 euro per al franc, va interrompre aquest tipus de canvi fixe davant l’impossibilitat de mantenir-lo en cas del més probable pla de compra d’actius per part del BCE. Aquest pla provocarà forta liquiditat a l’Eurozona i el Banc Suís no esta disposat a gastar-se els diners que caldria per mantenir aquest canvi de 1,20 euros. Aquesta apreciació del franc suís significarà una important pèrdua de competitivitat pels seus bancs i  per les empreses exportadores com Nestlé i Novartis.

La mesura va agafar per sorpresa als mercats provocant un petit terratrèmol al mercat de divises i tal com deia un important analista: “Els suïssos ho saben tot” respecte el que farà el BCE per justificar aquest moviment.

Si els suïssos tenen raó, que podem esperar? No sabem la quantitat de diners que posarà el BCE en circulació però no serà petita. Amb la manera de pensar dels governs i els Bancs Centrals molt em temo que aquesta injecció de diners serà per reactivar puntualment l'economia de l'Eurozona, tal com va passar amb el Pla "E" de Zapatero, però no servirà per crear reformes estructurals i llocs de treball estables de cara el futur.


 El que és segur perquè servirà, serà per incrementar l'especulació gràcies al diner barat i l’eufòria dels mercats.

21 de gen. 2015

El Mercat Alternatiu Bursàtil (MaB)

Finançament per a què les empreses tecnològiques creixin: no és missió impossible

Operadors de borsa. Imatge de reynermedia a Flickr sota llicència Creative Commons
Si ets una empresa amb un pla de negoci sòlid, i un projecte d’expansió atractiu, el MaB pot ser el mercat idoni per finançar i accelerar el teu creixement, mantenint el control sobre la gestió de la teva empresa.
El MaB és un mercat orientat a empreses de reduïda capitalització que busquen expandir-se, amb una regulació a mida, dissenyada específicament per a elles i uns costos i processos adaptats a les seves característiques. Actualment hi cotitzen 26 empreses i la majoria d’elles pertanyen al sector de l’electrònica, el programari, les telecomunicacions i la biotecnologia.
El Mercat Alternatiu Borsari –MaB- facilita a aquestes empreses un accés senzill i eficient al mercat de valors. És una plataforma dissenyada per a què les petites empreses amb projectes d’expansió puguin beneficiar-se dels avantatges del mercat: finançament, visibilitat, liquiditat, valoració, etc.
A més, els costos i la regulació del MaB estan adaptats a les particulars característiques d’aquestes empreses. Per a moltes companyies que aconsegueixen la mida adequada, el MaB també pot ser una interessant plataforma d’aprenentatge per a la seva posterior cotització en la Borsa.
El MaB ha adaptat tots els procediments existents per tal que aquestes empreses puguin cotitzar al mercat, però sense renunciar a un adequat nivell de transparència. Per a això s’ha introduït la figura nova del “Assessor Registrat”, professionals especialitzats per ajudar a les empreses en tot el procés, des de la incorporació al mercat fins al dia a dia de la seva cotització.
D’altra banda, el MaB amplia l’univers d’empreses als inversors. Això permet una diversificació de les carteres actuals invertint en noves empreses i sectors.
El Mercat Alternatiu Borsari és un sistema multilateral de negociació. Està dirigit i gestionat per Borses i Mercats Espanyols (BME) i supervisat per la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV).
Per què cotitzar al MaB?
  • Finançament del creixement de l’empresa: Les empreses troben en el MaB capital per al seu creixement, finançament a través de recursos propis.
  • Notorietat, prestigi i imatge de marca: El MaB incrementa la visibilitat de les empreses cotitzades.
  • Una valoració objectiva de l’empresa: La valoració contínua del mercat suposa una valuosa referència per als gestors de l’empresa en la seva presa de decisions.
  • Liquiditat per als accionistes: La liquiditat de les accions incrementa l’atractiu i el valor de les empreses cotitzades.
  • Ajuda a professionalitzar la gestió
  • Altres avantatges corporatius: successions familiars, facilita les fusions i adquisicions.
Com invertir a les empreses del MaB?
El procés d’invertir en valors cotitzats en el MaB és exactament igual al dels valors de la Borsa: mateixos intermediaris i amb els mateixos costos.
Els inversors tenen en compte les empreses sanejades financerament, amb un equilibri entre recursos propis i deute. Així mateix, confien en empresaris i equips de gestió compromesos amb el seu projecte, amb experiència en el seu sector i amb vocació de permanència en l’empresa.
L’equip directiu de la companyia s’ha de comprometre amb la transparència informativa que demana el mercat. La relació amb els inversors és una tasca fonamental que els directius han d’assumir des del moment que es decideix sortir al mercat i així ser capaços d’aprofitar la visibilitat i notorietat que ofereix la cotització en el MaB.
A la web del MaB s’hi ofereixen les cotitzacions de les empreses així com informació rellevant per al seguiment i presa de decisions d’inversió: informació financera i fets rellevants de les empreses, anàlisis i valoracions de professionals i eines de gestió de les carteres d’inversió.
Imatge de portada: dos operadors de borsa. De reynermedia a Flickr sota llicència Creative Commons

Jordi Oliva Mallol

Jordi Oliva ésassessor i gestor d'inversions a Empordà Patrimonis i representant de Societat de Valors. A YCOM s’especialitza en comentar l’apartat financer de les empreses tecnològiques.

19 de gen. 2015

El Santander arrossega a la Borsa que cau gairebé un 4%

Article publicat al setmanari Hora Nova el 13/01/15
Els títols de Banc Santander van  desplomar-se  un 14,09% després d'anunciar una ampliació de capital de 7.500 milions d'euros per reforçar la seva solvència. Les accions del banc presidit per Ana Botín van tancar el divendres en els 5,89 euros, un 4,69% per sota dels 6,18 euros del tipus d'emissió de les noves accions de l'operació.

Aquesta col·locació accelerada d'accions ha estat entre inversors institucionals, sense respectar el dret preferencial del petit inversor, que veu ara com les seves accions valen un 15% menys al haver-n’hi més al mercat . A més  el banc anuncia una rebaixa del 66% el dividend, encara  que augmenta el pagament en metàl·lic.

Els bancs com el Santander porten molt temps presumint  de que la seva gestió havia estat bona, no com les Caixes rescatades, i que ells no tenien necessitat de més capital. Alguns analistes europeus  diuen que encara caldrien  5000 milions d’euros més perquè el banc tingués una solvència semblant a altres bancs europeus.

Molts inversors compren accions de certes companyies només tenint en compte el rendiment  dels seus dividends. Jo sempre dic que s’ha d’estar en borsa per la revaloració de les accions i si paguen dividend millor que millor. Si que podem comprar només aquest tipus d’accions, però no a qualsevol preu, perquè llavors pot passar-nos com amb el Santander.

 La possibilitat de les empreses per retallar el dividend o no pagar-lo fa que  l’única seguretat dels  inversors sigui que comprant a bon preu, en el mig i llarg termini, aquestes accions hagin pujat; i quan ho hagin fet, i estiguin cares per valor fonamental ,vendre-les i buscar noves oportunitats.



16 de gen. 2015

Rumors de compra de BlackBerry



Article publicat  el 16/01/15 com analista financer de les empreses tecnològiques a YCOM.CAT

Samsung, interessada per BlackBerry?


Imatge d'Enrique Dans a Flickr sota llicència Creative Commons
La sudcoreana es veu obligada a desmentir unes informacions que apuntaven a que compraria la canadenca, molt tocada en el mercat.
I no és la primera vegada que això passa, doncs algun rumor havia corregut a Internet amb anterioritat, però cap havia sortit d’una font en principi tan fiable com ho és l’agència Reuters.
Després que aquesta operació no s’acabés duent a terme, semblava que ara era Samsung la qui s’interessava per la companyia canadenca, i segons afirmava Reuters, l’operació s’havia de tancar per més de 7000 milions de dòlars. En cas que d’alguna manera s’acabés tirant endavant la venda de BlackBerry, el govern canadenc podria posar-hi traves pel trasllat de l’empresa i els seus ingressos a l’estranger.
Després de la noticia a Reuters, Bloomberg va publicar la resposta de BlackBerry: “l’empresa és conscient de certes notícies publicades avui pel que fa a una possible oferta de compra per part de Samsung cap a BlackBerry. BlackBerry no ha entrat en discussions amb Samsung respecte a qualsevol possible oferta per comprar BlackBerry”.
I per què li interessaria a Samsung la compra de BlackBerry?
Evidentement, essent Samsung un dels líders mundials en vendes de telèfons mòbils, no té interès en els dispositius de la companyia canadenca, però si en altres aspectes d’aquesta empresa.
Com vam dir en l’anterior article, el valor de BlackBerry ve donat per la seva cartera de patents (unes 44.000), de les quals destacaríem les que estan relacionades amb la seguretat dels mòbils. La fama dels telèfons BlackBerry és coneguda a tot el món i moltes multinacionals no confien en el sistema Android i segueixen utilitzant la xarxa BlackBerry per la seva seguretat per a l’enviament de correus electrònics.
Samsung estaria estudiant la possibilitat d’abandonar Android i aquesta compra suposaria una bona base per a la creació d’un sistema operatiu de qualitat per a una marca líder com és la surdcoreana.
Altres projectes interessants de BlackBerry que podrien atraure Samsung són el seu sistema operatiu QNX per a cotxes intel·ligents i, en el camp de la salut, un dispositiu que recopila informació sobre gran varietat de paràmetres d’un pacient enviant la informació als hospitals i a les BlackBerry dels metges.
Si dèiem en l’anterior article que les reserves i la cartera de patents donarien un valor a BlackBerry d’uns 11 dòlars per acció, ara -i en cas de tancar l’operació- pels preus que s’estan estudiant, les seves accions podrien valer uns 17,50 dòlars.
Després del comunicat de Reuters, les accions de BlackBerry pujaven un 32% fins als 12,60 dòlars.
Fonts: Reuters-Bloomberg. Anàlisi financer: Jordi Oliva, trader independent i analista tècnic de borsa a Empordà Patrimonis, amb més de 20 anys d’experiència treballant als mercats financers.
Imatge de portada per Enrique Dans a Flickr sota llicència Creative Commons

14 de gen. 2015

Petroli a l'objectiu de caiguda

#USOIL Hem arribat a l'objectiu que vaig comentar al darrer article, per anàlisi técnic. Zona de possible rebot o estabilització dins la tendència baixista. Per qui estigui posicionat a la baixa estaria molt atent i tancaria part de les posicions


8 de gen. 2015

El bo a 10 anys al seu mínim històric

Article Hora Nova del 06/01/15
Encertar en la inversions és incert per definició però tots els analistes coincideixen que no cal invertir en bons sobirans i en renda fixa.

La prima de risc d'Espanya ha caigut divendres passat per sota de 100 punts bàsics, fins a 97,3, la qual cosa no passava des de maig de 2010, després que el rendiment del bo espanyol a deu anys hagi caigut al mínim històric de 1,517%. La rendibilitat del bo alemany a 10 anys es desploma també  un -7,39% fins a 0,501%.

El BCE és el principal artífex d'aquesta caiguda, amb els seus anuncis de mesures no convencionals, que inclouran les compres de deute sobirà en 2015. Els qui es van atrevir a comprar deute estatal espanyola al juliol de 2012, quan els bons a 10 anys van arribar a oferir un interès del 7,6%, han aconseguit plusvàlues a dia d’avui del 50%.

La rendibilitat dels bons sobirans és inversa al seu preu, és a dir, que com ara la rendibilitat és molt  baixa, vol dir que el preu dels bons és molt alt. A mig termini el que pot passar és que les rendibilitats tornin a nivells més normals i, per tant el que inverteixi ara en bons sobirans, si els vol vendre, pot perdre molts diners. La renda fixe corporativa també patiria en cas de pujada de tipus pels mateixos motius.


Aquest 2014 els rendiments han estat molt millor del que s’esperava però ara ja els queda pot recorregut i la meva opinió és que invertir en fons de renda fixa pot portar més disgustos que alegries.

5 de gen. 2015

Determinació del perfil dels inversors

Article Hora Nova del 30/12/2014
Arriba la fi dany i cal revisar carteres i si cal modificar estratègies. Fer-ho amb clients de fa anys no és gens difícil però, que passa amb els clients nous? Agafar posicions a un client nou sempre és el moment més difícil per un assessor i si aquest coincideix amb una situació de falta de tendència i volatilitat com l’actual encara més.

El primer que s’ha de fer amb un nou client és intentar esbrinar el seu perfil. El que pugui dir-me el mateix client pot ser indicatiu però no definitiu. Doncs us preguntareu, com es pot estar segur del perfil? Per mi el perfil real el sabem amb les reaccions dels clients davant els revessos dels mercats. La capacitat de les persones per acceptar la volatilitat dels mercats ens dirà si el perfil que li hem aplicat al client és encertat. La volatilitat no és dolenta, fins i tot, pot ser bona perquè dóna segones oportunitats d’agafar o desfer posicions.

Que la gent entengui el que fem i com ho fem és la primera funció que  un assessor davant els seus clients.  El client ha d’entendre clarament els objectius i els terminis, i canviar-los si cal  perquè pugui estar tranquil. La rendibilitat, parlant de perfils,  un paper secundari. El perfil ha de donar tranquil·litat a l’assessor i marcar la rendibilitat futura del client.


Els que ja portem molts anys en aquest món sabem l’impossibilitat d’aconseguir bons resultats tots els anys, però llavors l’experiència, una reacció ràpida als nous esdeveniments i un horitzó temporal de tres a cinc anys, arreglarà errades per canvis  d’escenaris als mercats no previstos.