26 de febr. 2015

25 de febr. 2015

Al soci del Barça no se l'escolta prou




Quanta raó tens Agustí.!!! Amb ganes ja de poder explicar les nostres propostes als socis.

19 de febr. 2015

Setmana positiva a les borses i éxit de l'OPV d'AENA

Article Hora Nova del 17/02/2015

L'Ibex-35 va guanyar un 1,57% en la setmana, fins els 10.739,5 punts. Els DAX alemany va fer nous màxims històrics als 11.000 punts i la Borsa d'Atenes va pujar un 6,7%.

Els motius els trobem a Alemanya que va sorprendre amb un creixement que va duplicar més que l'anticipat en el quart trimestre de 2014 i el principi d'acord per al cessament de les hostilitats a Ucraïna.

En aquest context, els mercats van reaccionar a l’alça tot amb la incertesa que hi ha a Grècia. El mercat descompta la possibilitat que s'avanci en les negociacions per aconseguir un acord. Des de Grècia segueixen rebutjant la possibilitat d'acceptar una extensió del rescat, però ara per ara, sembla l'única solució possible.

La notícia de la setmana ha estat el debut en borsa d’AENA. Els seus títols , que van sortir a 58 euros per títol, varen pujar fins a 74 euros, acumulant una revaloració superior al 27% des de la seva estrena dimecres 11/02. La capitalització borsària d'Aena es situa en el lloc número 16 de les grans companyies cotitzades a Espanya, sent la gran candidata per entrar a l'Ibex la propera revisió.

Particularment no sóc partidari d’entrar a OPV de borsa i al preu que han valorat AENA encara menys. L’empresa, al veure la forta demanda, va augmentar considerablement el preu de sortida, passant d’uns possibles 43 euros per acció als 58 euros definitius. Els tres inversors de referència seleccionats per controlar el 20% de la companyia, van desistir en entrar a la companyia a aquest preu. Algun motiu tindran.

6 de febr. 2015

Dificultat per invertir eficientment al 2015

Article Hora Nova del 03/02/15

Amb l'arribada del 2015, l'inversor ha d'enfrontar-se a una economia mundial que creix a ritmes desiguals, a diferents polítiques monetàries dels Bancs Centrals, a les tensions geopolítiques, a la guerra de divises entre les principals potències mundials, a l'especulació amb els preus de les matèries primeres , a uns tipus d'interès que no rendibilitzen l'estalvi, a una elevada volatilitat, i a altres variables que fan que invertir eficientment sigui una tasca complicada. 

Per intentar minimitzar l'impacte de totes aquestes divergències, l'inversor no solament necessita estar informat, també ha de tenir present dos d'aspectes.

El primer seria quina és la meva exposició als mercats financers. Hem de trobar-nos còmodes  amb l'exposició a actius de risc que tinguem. Per això hem de saber definir clarament el nostre perfil inversor. (Grau d'aversió al risc i l'horitzó temporal).

Tenir una estratègia: El disseny d'un model amb varis objectius facilita enormement aquesta tasca. Podem tenir una part  amb posicions de llarg termini i una altra amb inversions tàctiques o més especulatives. Aquesta estratègia definirà % renda fixe i variable, diferents mercats, sectors, divises, etc.  L'inversor ha de contemplar les diferents correlacions entre els actius en els quals inverteix per prendre les decisions d'inversió. Correlació i diversificació cimenten, d'aquesta forma, una base sobre la qual s'optimitzarà l'estratègia.


Aquí tindrà molta importància el fet de delegar aquest disseny a especialistes en inversions que tenen molt clar el full de ruta a seguir en cada moment. Amb una auto-gestió, degut a l’excés de volum d’informació que rebem actualment, podem arribar a desorientar-nos, provocant que es cometin errades  molt difícils d’arreglar en espais curts de temps.

2 de febr. 2015

Simple lógica empresarial

Publicada en  

Jaume Puig. Director General de GVC Gaesco Gestión.
Este pasado mes de enero ha sido bursátilmente muy remarcable. El principal índice de la zona euro, elEurostoxx50, ha tenido un gran comportamiento, subiendo más de un 7% en el mes, y la bolsa alemana ha alcanzado sus máximos históricos. Esto ha sucedido a pesar de que en el mismo período labolsa norteamericana ha caído alrededor de un 2%, contradiciendo a aquellos que pensaban que no era posible una subida de las bolsas de la zona euro sin una subida simultánea de la bolsa norteamericana; también, de que en Grecia Syriza ha ganado las elecciones con mucha claridad; y, a pesar, finalmente, de que con el esperado anuncio del Banco Central Europeo hecho realidad, el mercado no ha caído con la noticia, como reza el refrán. Existe hoy mucho inversor desconcertado que busca explicaciones a lo sucedido: que si el viejo efecto enero, que si el efecto Draghi, el cual con sus medidas no convencionales habría distorsionado el mercado, etc. Para mi todo es bastante más sencillo.
Respecto a la diferenciación entre la bolsa norteamericana y la europea basta decir que la diferencia está en la nueva y más justa cotización del dólar frente al euro. Aquella ventaja competitiva que tenían las empresas norteamericanas con un dólar bajo, la están perdiendo en detrimento de las empresas de la zona euro o japonesas, por ejemplo, cuya divisa ahora les favorece. El inversor que, por ejemplo, compraba Boeing, ahora compra Airbus, quien compraba Caterpillar ahora compra Komatsu, o quien compraba Goodyear ahora compra Michelin o Bridgestone. Las tasas de crecimiento de los beneficios empresariales para el año se han invertido, de forma que si el año pasado el crecimiento de los beneficios empresariales fue mayor en EEUU que en la zona euro, este año 2015 es justamente al revés, el aumento de los beneficios de las empresas de la zona euro superará al de EEUU. ¿Con un crecimiento mayor y con unos múltiplos de valoración menores, puede extrañar a alguien que la bolsa de la zona euro lo haga mejor que la norteamericana?   
En relación a las elecciones griegas tres apuntes. En primer lugar el resultado fue el pronosticado por las encuestas, no habiendo sorpresa alguna. En segundo lugar Grecia ha perdido toda capacidad de contagio dentro de la zona euro. Ya en el año pasado su bolsa cayó un 29% mientras la bolsa de la zona euro subió, y los tipos de interés del bono a 10 años griego superaron el 9% mientras que los bonos de los países periféricos bajaron hasta situarse en niveles inferiores al 2%. Si no hubo contagio entonces, cuando ya se sabía que se iban a celebrar elecciones ¿porque iba a haberlo ahora? El problema es ahora griego, es decir del 1,8% del PIB de la zona euro, no de la zona euro en su conjunto como hace unos años. En tercer lugar, existe una parte importante del mercado que está de acuerdo con Syriza en lo referente a relajar las políticas de austeridad. No son pocos los que piensan que si ha sido la mala situación económica la que ha deteriorado las finanzas públicas, sólo la recuperación económica puede recuperarlas, favoreciendo por lo tanto aquellas medidas que faciliten la recuperación pese a que a corto plazo aumenten los ratios de deuda pública. ¿A quien puede sorprender pues que los mercados no coticen el problema griego?   
Respecto a la decisión del Banco Central Europeo, quiero que se comprenda que no es la causa de nada, sino únicamente un detonante. Las bolsas no suben porque el BCE vaya a comprar renta fija pública y privada, ¡si al menos comprara bolsa! Los múltiplos de valoración de las empresas de la zona euro son inferiores a sus medias históricas e inferiores a los que hoy les corresponde. Lo que propicia la acción del BCE es  únicamente que se normalicen los múltiplos, acercando con ello las cotizaciones al correcto valor de las empresas, no que las acciones coticen por encima de su valor.
Siento defraudar a los bajistas, pero el auténtico motivo por el cual las bolsas siguen subiendo es por que las cotizaciones no recogen aún los elevados y crecientes beneficios que las empresas obtienen.Hay quien pensará que soy un alcista empedernido, créanme que no es así, si bien les digo que no pienso renunciar a ser alcista mientras las cotizaciones de las empresas sean muy inferiores a su valor real, es decir, mientras el vaso esté lleno.
Artículo publicado en La Vanguardia – Sección Dinero del pasado 1 de febrero de 2015