21 de jul. 2016

Aquesta situació contra-natura, on ens portarà?

Article Hora Nova del 12/07/2016

Fa dues setmanes dèiem que  potser estàvem davant una oportunitat històrica de comprar accions amb gran descompte de cara els propers 2 o 3 anys. Existeix molta liquiditat en mans dels gestors i cada cop n’hi ha més que prové dels fons de renda fixe que no rendeixen res i són inclús negatius.

Els gestors de valor són les úniques persones que els agrada que caigui el preu d’accions que ja tenen, perquè els dóna oportunitat de comprar-ne més a preu més barats. Però la caiguda del Brexit, no va tenir la suficient volatilitat ni volum per poder comprar gangues.  La caiguda dels valors més interessants no va durar ni un dia i molts gestors preparats per comprar no van poder fer-ho.

Amb tanta liquiditat és difícil que els mercats continuïn caient de manera sostinguda, perquè a certs nivells sempre hi haurà diners per comprar, de gestors i inversors, en busca de rendibilitats que no troben en la renda fixe.

Aquí hem d’afegir l’inestimable ajuda del Banc Central Europeu, que és una assegurança de vida injectant diners als mercats quan fa falta i comprant bons, impedint que la renda fixe és desplomi i allargant una situació contra-natura de tipus negatius.  I aquesta situació, on ens portarà? Difícil de dir perquè és una situació d’irracionalitat i de falta de correlació entre mercats, fet que encara fa més difícil d’intuir la direcció futura dels mercats.

Podríem entrar en una fase lateral de rang ample, és a dir, esglais seguits de recuperacions per quedar allà mateix. Referent a l’estiu, sempre s’ha dit que són tranquils, però portem uns anys amb sorpreses els períodes de vacances: 2009 alces fortes i 2011 i 2015 amb fortes caigudes.


No en traurem l’aigua clara, però en Borsa, sempre ha estat així i millor que continuï igual.

14 de jul. 2016

Si s’allarga la crisi, pensions només fins el 2018

Article Hora Nova del 05/072016
La Seguretat Social ha necessitat una ajuda extra del Fons de Reserva de 8.700 milions per pagar les pensions. Aquesta és la major quantitat retirada d'una sola vegada fins avui i deixa el Fons amb 25.176 milions

Després d'aquest reintegrament, solament queden 25.176 milions d'euros estalviats en l'època de bonança. A aquest ritme, l'anomenada “guardiola de les pensions” s'acabarà al 2018
L'època de bonança va permetre a la Seguretat Social aconseguir diversos superàvit que li van portar a realitzar aportacions al Fons de Reserva per 52.113 milions entre 2000 i 2010. Es podrien haver ingressat, entre 2008 i 2009,  uns altres 14.000 milions d'euros si el Govern de Zapatero hagués utilitzat l’excedent de la Seguretat Social per augmentar el Fons, tal com es feia aquell moment.

Totes les previsions apunten al fet que la Seguretat Social tindrà nombres vermells durant diversos anys més i es preveu que es necessitarà finançament addicional, almenys fins a 2021. Des de el sostre de la guardiola de les pensions a la fi de 2011 , que  va arribar als  66.815 milions, el desfasament entre els ingressos per cotitzacions de la Seguretat Social i la despesa en pensions ha provocat que en aquest temps s'hagin tret 54.151 milions de Fons de Reserva.

La clau per a la sostenibilitat del sistema és sortir de la crisi i que augmenti l'ocupació, però si la crisi s’allarga, s’hauran de buscar altres fórmules per poder seguir pagant no només als jubilats sinó també als altres sistemes de protecció social.


Jo, com admirador del sistema americà, crec que els problemes d’Espanya, i d’Europa en general, provenen de no prendre mesures de manera ràpida, i hem de fer-nos a l’idea que molts paradigmes europeus hauran de canviar. 

6 de jul. 2016

S’han acabat les incerteses als Mercats Borsaris

Article Hora Nova del 27/06/2016

La setmana passada va confirmar-se el pitjor escenari per les borses europees. El anglesos van decidir sortir de la Unió Europea, però aquest procés serà llarg perquè s’hauran de negociar els acords bilaterals amb cada país de l’UE.

Aquest referèndum, en primer lloc, no es vinculant i el fet de ser tant ajustat. obre les portes a una possible nova votació. Ara el parlament Britànic té l’última paraula i encara tardarem uns mesos a saber si el resultat és sinònim de Brexit.

Poques hores desprès del resultat, ja es demanen explicacions als defensors del Brexit que van reconèixer que algunes de les seves promeses de campanya i part dels seus arguments eren falsos. Molts votants van trucar a la Comissió Electoral el mateix divendres per demanar si podien canviar el seu vot.

Les Borses han demostrat un gran poder d’adaptació als nous escenaris. Només cal recordar,  on han quedat les preocupacions sobre Grècia, el creixement de Xina i el preu del petroli. Tot torna a la normalitat desprès d’un temps i el que torna a valer són l’economia i sobretot els resultats empresarials.

Si ens fixem amb les empreses, estem veient que les darreres OPAS que hem tingut s’han fet a preus molt superiors al valor que cotitzaven en aquell moment a la Borsa. Què vol dir? Dons que les Borses són extremadament barates respecte la realitat.

 Un altre factor que ratifica aquest fet són els dividends de les empreses que són exageradament superiors a la rendibilitat dels bons a 10 anys. Actualment podem trobar bones empreses amb dividends superiors al 6-7% anuals.


No sé el que passarà, però hem dona la impressió que podem estar davant una oportunitat històrica de poder comprar accions amb gran descompte de cara els propers 2 o 3 anys.

4 de jul. 2016

Sabem gestionar les emocions per fets extraordinaris?

Article Hora Nova del 21/06/2016

Aquesta és setmana de Brexit i molts inversors ja fa mesos que estan nerviosos pel possible resultat. El 87% dels assessors financers a Espanya considera que els clients que reaccionen de forma emocional davant els mercats, suposa una de les majors amenaces per aconseguir els objectius de rendibilitat previstos, per davant de la volatilitat dels mercats.

No obstant això, pocs inversors es plantegen aquesta relació entre el seu comportament i l'èxit en la inversió. De fet, solament el 6% dels inversors espanyols responen afirmativament a la pregunta: Deixar de costat les seves emocions, li permetrà complir millor els seus objectius financers? Gestionar les emocions pot ser més difícil del que sembla, més encara quan els inversors semblen no ser del tot conscients de l'efecte negatiu que poden tenir les decisions irracionals per al compliment dels seus objectius d'inversió.

Els resultats del Baròmetre Mundial d'Inversió mostren un perfil d'inversor curt placista i poc realista amb les seves perspectives de retorn dels inversors espanyols, que junt els portuguesos,  són els que mostren major aversió al risc del món.

La liquiditat, el gran avantatge dels mercats financers, és converteix en el gran problema dels inversors. Amb compres immobiliàries ningú es planteja vendre a curt termini encara que el preu caigui com els darrers anys, perquè la falsa tranquil·litat prové per la causa psicològica del fet que la possessió del bé, encara que  produeixi despeses per manteniment i impostos, la podem veure i tocar.


Per alleugerar  el risc emocional amb les inversions jo opto per proposar fixar uns objectius de rendibilitat a llarg termini que siguin independents de la rendibilitat del mercat en general. Això provoca una nova visió per mesurar el rendiment i el client estarà satisfet si es compleix  l’objectiu a un any amb vistes l’objectiu final al cap de 10 anys o per la jubilació.